20240324-华创证券-建筑装饰行业周报_新增覆盖隧道股份_高股息基建服务商_数据要素积累深厚_15页_1mb

建筑装饰行业周报（20240318-20240324）摘要

市场回顾与要闻

• 宏观经济：国家统计局数据显示，1-2月全国固定资产投资同比增长42%，增速加快；国务院常务会议指出要优化房地产政策，激发需求；个别城市首套房贷款利率调整。
• 基建数据：本周专项债发行量4967亿元，累计同比下滑显著；城投债净融资额2199亿元，累计净融资额继续减少。
• 政策动向：国家发改委表示将鼓励民营企业参与基础设施建设；房地产政策优化持续推进。

新增覆盖：隧道股份

• 核心定位：高股息基建服务商，拥有深厚的数据要素积累。
• 业务结构：主营基础设施建设，细分为工程施工、工程设计、基建投资和运营，积极向机械制造、融资租赁、数字信息等产业链配套业务拓展。
• 增长稳健：2017-2022年营业收入CAGR达1567%，净利润CAGR 919%。2023Q1-Q3营业收入同比增速90.3%，新增订单同比增速达141.1%。
• 全产业链优势：运营业务收入CAGR为58.26%，机械制造近年增长迅速，盾构机研发推进数字化。
• 数据要素布局：“低速作业车时空”产品已签约上海数据交易所，数据资源持续积累，目标价8.03元/股。
• 股息价值：股息率（TTM）达6.09%，高于多数建筑股，累计现金分红比例超30%。

投资建议

• 重点推荐：中国中铁、中国交建、中交设计院、中国建筑、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能。
• 关注公司：中国能建、中国电建。

风险提示

• 基建投资增速不及预期
• 政策落地不及预期