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每日新债定价一览（2018年1月30日）总结

核心内容概述

2018年1月30日，兴业研究对当日覆盖的81只新债进行了分析，其中包含4只城投债和77只产业债。新债发行日分布为T+1日12只，T+2日4只，T+3日及以上65只。研究结果涵盖不同渠道的信息，包括WIND渠道和非WIND渠道，且部分债券的发行日期尚未最终确定。

主要观点与关键信息

一、新债发行概况

• 发行数量：共81只新债，其中城投债4只，产业债77只。
• 发行日分布：
  • T+1日：12只
  • T+2日：4只
  • T+3日及以上：65只
• 参考收益率与利差：
  • 通过参考曲线收益率（中债收益率曲线）加上参考利差得出。
  • 不同债券的参考收益率和利差差异较大，反映了不同行业、主体及期限的影响。

二、新债研究结果总览

三、行业与发行人分析

交通运输行业

• 18川交投MTN001：四川省交通投资集团，主体评分3-/4+，参考收益率6.52%，参考利差54BP。公司为四川高速的母公司，获政府支持力度大，但盈利能力较弱，资产负债率高。
• 18连云港SCP002：连云港港口集团，主体评分4+/4+，参考收益率5.31%，参考利差-54BP。公司为港口行业重点企业，受政府支持，但盈利能力受货种结构和债务影响。
• 18津城建MTN003：天津城市基础设施建设投资集团，主体评分3/3，参考收益率5.65%，参考利差4BP。公司为天津市国资委全资控股，资产规模大，但隐性债务负担可能较重。
• 18津航空MTN001：天津航空，主体评分4+/4+，参考收益率6.17%，参考利差-69BP。公司为城投债，债务结构以长期为主，但有息负债较高。

煤炭行业

• 18永煤MTN001：永城煤电控股集团，主体评分4/4，参考收益率7.23%，参考利差-138BP。公司为河南能化集团核心子公司，受益于政府支持，但存在债务负担和人员冗余问题。
• 18晋能MTN001：晋能集团有限公司，主体评分4/4，参考收益率6.62%，参考利差-199BP。公司为地方国企，具有规模和区位优势，但存在产能问题和诉讼风险。
• 18潞安CP002：潞安集团，主体评分4+/4+，参考收益率5.91%，参考利差-38BP。公司为地方国企，有息负债较高，但债务结构较优。

化工行业

• 18东华能源GN001：东华能源股份有限公司，主体评分4/4，参考收益率6.72%，参考利差-189BP。公司为民营企业，业务结构多元，但存在重大未决诉讼风险。
• 18新中泰集CP001：新疆中泰集团，主体评分4+/4+，参考收益率5.86%，参考利差-43BP。公司为地方国企，具有成本优势，但受限资产比例高。

公用事业行业

• 18大唐集SCP002：中国大唐集团，主体评分3+/3+，参考收益率4.88%，参考利差-7BP。公司为央企，但因煤化工业务剥离，整体资质有所下降。
• 18阳煤SCP003：阳煤集团，主体评分4+/4+，参考收益率5.59%，参考利差-60BP。公司为地方国企，债务负担较重，但有息负债结构较优。

其他行业

• 18鲁晨鸣01：鲁晨鸣集团，主体评分4+/4+，参考收益率6.36%，参考利差-15BP。公司为地方国企，盈利能力较弱，但债务结构稳定。
• 18协鑫智慧SCP001：协鑫集团，主体评分4+/4+，参考收益率6.11%，参考利差-10BP。公司为地方国企，债务结构较优。
• 18中核建01：中核建设集团，主体评分3/3，参考收益率5.49%，参考利差-11BP。公司为地方国企，债务负担较重，但融资环境较好。

四、关键风险与关注点

• 债务结构问题：多个发行人存在高负债率、债务期限不合理、短期偿债压力大等问题。
• 盈利能力弱：部分企业因行业周期性、成本高、收入结构单一等因素导致盈利能力不佳。
• 隐性担保风险：部分城投债存在对外担保比率较高，担保对象负债率高企，存在或有风险。
• 诉讼风险：如18东华能源GN001存在重大未决诉讼，可能对公司产生不利影响。
• 资产流动性问题：部分企业受限资产比例高，影响资产流动性。

五、融资环境

• 城投债：多数城投债的融资环境较好，银行授信额度充足，但部分存在隐性债务负担。
• 产业债：产业债的融资环境相对较好，但部分企业因行业周期性、盈利能力弱等因素面临融资压力。
• 外部支持：部分企业受益于政府或控股股东的支持，如18永煤MTN001、18晋能MTN001等。

六、展望与建议

• 稳定展望：大部分债券被评定为“稳定”，表明当前债务风险可控。
• 关注负面因素：部分债券被评定为“负面”，需关注其盈利能力、债务结构和潜在风险。
• 建议关注：对于高利差、高风险的债券，建议投资者谨慎评估其潜在风险和投资价值。

数据来源

• WIND：提供债券市场数据和参考收益率。
• 各主承销商：提供债券发行细节和相关数据。
• 兴业研究：进行资质分析和参考利差计算。

以上为2018年1月30日新债研究结果的详细总结。