20180402-兴业研究-每日新债定价一览_24页_1mb
报告摘要
每日新债定价一览 20180402
核心内容概述
本报告总结了2018年4月2日发行的新债情况，涵盖55只债券，其中城投债3只，产业债52只。报告分为四个部分，分别展示了不同渠道的发行结果与研究分析。核心内容包括新债的发行结果、兴业评分、参考收益率、发行利率、偏差、企业资质分析及风险提示等。
主要观点与关键信息
一、新债发行结果回顾
| 债券简称 | 行业分类 | 期限 | 参考收益率 | 申购区间 | 发行利率 | 偏差 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 18汉江水电SCP001 | 公用事业 | 0.74年 | 6.63 | 5.5-6.5 | 5.84 | -79BP |
| 18京能洁能MTN001 | 公用事业 | 5年 | 5.51 | 5.0-5.8 | 5.19 | -32BP |
| 18铜陵化工SCP001 | 化工 | 0.74年 | 6.63 | 6.5-7.0 | 7.00 | +37BP |
| 18苏汇鸿SCP001 | 商业贸易 | 0.74年 | 5.51 | 4.8-5.8 | 5.30 | -21BP |
| 18兖矿CP002 | 煤炭 | 1年 | 5.39 | 5.0-6.0 | 5.15 | -24BP |
| 18首钢SCP003 | 钢铁 | 0.73年 | 5.06 | 4.9-5.4 | 4.94 | -12BP |
| 18华电SCP004 | 公用事业 | 0.25年 | 4.47 | 4.2-4.5 | 4.35 | -12BP |
| 18中电投SCP007 | 公用事业 | 0.45年 | 4.64 | 4.0-4.8 | 4.52 | -12BP |
| 18晋经建SCP001 | 商业贸易 | 0.74年 | 6.32 | 6.0-7.2 | - | - |
| 18卓越02 | 房地产 | 5年(3+2) | 9.27 | 6.2-7.5 | - | - |
主要结论：
- 多数新债发行利率低于参考收益率，表明市场对部分债券的预期较为乐观。
- 部分债券发行利率高于参考收益率，反映市场对其资质或风险的担忧。
- 偏差范围在-79BP至+37BP之间，显示出市场预期与实际发行结果的差异。
二、新债研究结果总览（一）
| 债券简称 | 行业分类 | 期限 | 发行日 | 兴业评分 | 参考收益率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 18河钢集CP002 | 钢铁 | 1年 | 2018-04-03 | 3/3, 稳定 | 4.88% |
| 18津城建MTN008A | 城投 | 3年 | 2018-04-03 | 3/3, 稳定 | 5.29% |
| 18津城建MTN008B | 城投 | 5年 | 2018-04-03 | 3/3, 稳定 | 5.46% |
| 18GLPR2 | 交通运输 | 9年(3+3+3) | 2018-04-03 | 3/3, 稳定 | 5.24% |
| 18厦钨MTN001 | 有色金属 | 3年 | 2018-04-03 | 3-/3-, 稳定 | 5.45% |
| 18云图控股CP001 | 化工 | 1年 | 2018-04-03 | 4+/4+, 稳定 | 5.83% |
| 18华闻传媒MTN001 | 传媒 | 3年 | 2018-04-03 | 4+/4+, 负面 | 5.90% |
| 18鲁黄金SCP003 | 有色金属 | 0.55年 | 2018-04-03 | 4+/4+, 稳定 | 5.07% |
| 18兖矿CP002 | 煤炭 | 1年 | 2018-04-03 | 4+/4+, 稳定 | 5.15% |
| 18首钢SCP003 | 钢铁 | 0.73年 | 2018-04-03 | 4+/4+, 稳定 | 4.94% |
主要结论：
- 钢铁、城投、交通运输等行业的债券发行利率与参考收益率较为接近，市场对其风险和收益预期相对稳定。
- 传媒行业出现负面展望，反映出行业风险较高。
- 化工、有色金属行业部分债券存在一定的风险，但整体仍被市场看好。
三、新债研究结果总览（二）
| 债券简称 | 行业分类 | 期限 | 承销商 | 兴业评分 | 参考收益率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 18首农SCP001 | 食品饮料 | 0.75年 | 北京银行 | 3-/3-, 稳定 | 5.00% |
| 18碧水源SCP001 | 环保 | 0.75年 | 北京银行 | 3+/3+, 稳定 | 4.72% |
| 18首旅MTN001A | 休闲服务 | 3年(3+N) | 北京银行 | 3/3-, 稳定 | 5.69% |
| 18首旅MTN001B | 休闲服务 | 5年(5+N) | 北京银行 | 3/3-, 稳定 | 5.83% |
| 18首旅SCP001 | 休闲服务 | 0.75年 | 北京银行 | 3/3, 稳定 | 4.80% |
| 18康得新SCP001 | 化工 | 0.75年 | 北京银行 | 3-/3-, 稳定 | 5.10% |
| 18海亮MTN001 | 有色金属 | 3年 | 渤海银行 | 4+/4+, 稳定 | 6.00% |
| 18重庆旅投SCP001 | 休闲服务 | 0.75年 | 工商银行 | 4+/4+, 负面 | 5.70% |
| 18协鑫智慧SCP002 | 公用事业 | 0.75年 | 工商银行 | 4+/4+, 稳定 | 5.70% |
| 18洛娃科技MTN001 | 食品饮料 | 3年 | 光大证券 | 3-/3-, 稳定 | 5.65% |
| 18复药01 | 医药生物 | 3年(2+1) | 国泰君安 | 3/3, 稳定 | 5.18% |
| 18大连万达MTN001 | 房地产 | 3年 | 国泰君安 | 4+/4+, 稳定 | 6.00% |
| 18宜华01 | 轻工制造 | 3年(2+1) | 海通证券 | 4+/4+, 稳定 | 6.13% |
| 18木林森01 | 电子 | 5年(3+2) | 海通证券 | 4+/4+, 稳定 | 6.20% |
主要结论：
- 多数债券由北京银行、渤海银行等主承销商发行，评级相对稳定。
- 食品饮料、医药生物等行业发行利率相对较高，市场对其风险较为关注。
- 房地产和轻工制造行业部分债券发行利率与参考收益率基本一致，反映市场对其稳定性认可。
四、新债研究结果总览（三）
| 债券简称 | 行业分类 | 期限 | 承销商 | 兴业评分 | 参考收益率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 18中核01A | 公用事业 | 5年(3+2) | 海通证券 | 2-/2-, 稳定 | 4.93% |
| 18京汽01 | 汽车 | 3年(3+N) | 海通证券 | 3+/3, 负面 | 5.67% |
| 18中核01B | 公用事业 | 5年 | 海通证券 | 2-/2-, 稳定 | 5.05% |
| 18大华01 | 房地产 | 5年(3+2) | 海通证券 | 3-/3-, 稳定 | 5.65% |
| 18津航空MTN001 | 交通运输 | 3年(3+N) | 海通证券 | 4+/4, 稳定 | 7.00% |
| 18珠海港MTN001 | 交通运输 | 5年(5+N) | 海通证券 | 4+/4, 稳定 | 6.77% |
| 18京煤SCP001 | 煤炭 | 0.75年 | 华夏银行 | 4+/4+, 稳定 | 5.20% |
| 18云南水务MTN001 | 环保 | 3年 | 华夏银行 | 4+/4+, 稳定 | 6.20% |
| 18锡产业SCP004 | 汽车 | 0.5年 | 农业银行 | 3-/3-, 稳定 | 4.87% |
| 18昆交01A | 城投 | 5年(3+2) | 平安证券 | 3-/3-, 稳定 | 6.35% |
| 18昆交01B | 城投 | 5年(2+2+1) | 平安证券 | 3-/3-, 稳定 | 6.18% |
| 18昆交01C | 城投 | 5年(1+1+1+1+1) | 平安证券 | 3-/3-, 稳定 | 5.89% |
| 18平安不动MTN001 | 房地产 | 3年 | 上海银行 | 3/3, 稳定 | 5.19% |
| 18宝安集MTN001 | 医药生物 | 3年 | 招商银行 | 4+/4+, 稳定 | 6.30% |
主要结论：
- 公用事业、交通运输、环保等行业债券评分相对较低，反映出市场对其风险的关注。
- 汽车行业部分债券评分较低，可能与其盈利能力或行业前景有关。
- 房地产行业部分债券评分较高，但需关注其未来盈利和偿债能力。
五、新债研究结果总览（四）
| 债券简称 | 行业分类 | 期限 | 承销商 | 兴业评分 | 参考收益率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 18平安不动SCP001 | 房地产 | 0.66年 | 招商银行 | 3/3, 稳定 | 4.77% |
| 18锡产业MTN002 | 汽车 | 3年 | 招商银行 | 3-/3-, 稳定 | 5.45% |
| 18京投债01 | 城投 | 3年(2+1) | 招商证券 | 2-/2-, 稳定 | 4.98% |
| 18津海泰SCP002 | 钢铁 | 0.75年 | 浙商银行 | 4+/4+, 稳定 | 5.50% |
| 18辽成大SCP002 | 医药生物 | 0.75年 | 中国银行 | 3-/3-, 稳定 | 5.20% |
| 18东航股SCP001A | 交通运输 | 0.17年 | 中国银行 | 2-/2-, 稳定 | 4.20% |
| 18东航股SCP001B | 交通运输 | 0.25年 | 中国银行 | 2-/2-, 稳定 | 4.31% |
| 18中原出版SCP001 | 传媒 | 0.17年 | 中国银行 | 3-/3-, 稳定 | 4.54% |
| 18华能SCP005 | 公用事业 | 0.41年 | 中国银行 | 2-/2-, 稳定 | 4.44% |
| 18兵器01 | 国防军工 | 5年(3+2) | 中信建投 | 2+/2+, 稳定 | 4.95% |
| 18宇通MTN001 | 汽车 | 3年(3+N) | 中信建投 | 4+/4, 负面 | 6.50% |
| 18天士力MTN003 | 医药生物 | 3年 | 中信银行 | 3/3, 稳定 | 5.19% |
| 18银建MTN001 | 交通运输 | 3年 | 中信银行 | 4+/4+, 稳定 | 5.95% |
主要结论：
- 汽车、交通运输等行业部分债券评分较低，反映出行业或企业风险。
- 防军工行业评分较高，可能与其行业特性或政策支持有关。
- 医药生物行业部分债券评分较低，需关注其盈利能力与债务结构。
六、重点债券分析
18河钢集CP002
- 行业分类：钢铁
- 发行主体：河钢集团有限公司（地方国企）
- 评分：3/3, 稳定
- 参考收益率：4.88%
- 资质分析：
- 公司为地方国企，行业地位高，资源储备丰富。
- 融资渠道畅通，但盈利偏低，债务负担较重。
- 自由现金流自2014年起转正，杠杆水平下降。
18津城建MTN008A & MTN008B
- 行业分类：城投
- 发行主体：天津城市基础设施建设投资集团有限公司（地方国企）
- 评分：3/3, 稳定
- 参考收益率：5.29% & 5.46%
- 资质分析：
- 公司为地方国企，资产规模大。
- 财政自给率尚可，但隐性债务负担较重。
- 在建项目投资规模大，融资环境较好。
18云图控股CP001
- 行业分类：化工
- 发行主体：成都云图控股股份有限公司（民企）
- 评分：4+/4+, 稳定
- 参考收益率：5.83%
- 资质分析：
- 业务结构以复合肥为主，产业链完善。
- 2017年盈利较好，但债务水平较高，流动性指标偏低。
- 公司后续投资规模不大，再融资能力强。
18鲁黄金SCP003
- 行业分类：有色金属
- 发行主体：山东黄金集团有限公司（地方国企）
- 评分：4+/4+, 稳定
- 参考收益率：5.07%
- 资质分析：
- 资源储备丰富，行业地位高。
- 2017年盈利改善，但资产负债率偏高。
- 公司资产中商誉和无形资产占比高，存在减值风险。
18格力MTN001
- 行业分类：房地产
- 发行主体：格力地产股份有限公司（地方国企）
- 评分：4/4, 稳定
- 参考收益率：7.89%
- 资质分析：
- 公司为地方国企，股权结构稳定。
- 地产项目数量少，抗风险能力弱，盈利波动。
- 融资环境尚可，但刚性债务负担偏高。
18刚泰01
- 行业分类：有色金属
- 发行主体：刚泰集团有限公司（民企）
- 评分：4/4，负面
- 参考收益率：8.33%
- 资质分析：
- 公司为民营企业，大股东为自然人。
- 业务以黄金珠宝销售为主，利润较低。
- 负债率偏高，经营获现能力弱，对外投资风险大。
七、总体趋势
- 行业分布：钢铁、城投、交通运输、有色金属、房地产、医药生物等为主要发行行业。
- 发行期限：以短期融资券、中期票据为主，部分为超短期融资券。
- 评分趋势：多数债券评分为4+/4+或3/3，反映市场对其风险与收益的平衡。
- 参考收益率：多数债券参考收益率在4.5%-8.5%之间，与实际发行利率差异较小。
- 风险提示：部分行业（如传媒、汽车行业）存在负面展望，需关注其盈利能力与债务结构。
八、数据来源
- WIND、中债估值中心、兴业研究、各主承销商
九、备注说明
- 兴业评分格式为：主体评分/债项评分，展望
- 参考收益率 = 兴业参考收益率曲线的基准值 + 参考利差
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