20221031-天风证券-新东方在线-01797.HK-预计首季净利3亿人民币_美丽生活GMV高增期待山东行表现_3页_386kb

新东方在线（01797）总结

核心内容

新东方在线（01797）在2022年10月26日披露的FY23Q1财报中，预计净利约为3亿人民币，显示出其在电商领域的强劲盈利能力。同时，其旗下品牌“东方甄选”的子账号“美丽生活”在双11期间表现亮眼，GMV突破7000万元人民币，达到前一个月的15倍，标志着第二增长极的初步确立。此外，新东方计划在10月29-30日于山东青岛开展外景直播专场活动，进一步拓展其电商矩阵影响力。

主要观点

• 盈利预期提升：根据财报数据，新东方在线FY23Q1净利预计为3亿人民币，或将带动盈利及市场预期重估。
• GMV增长显著：美丽生活GMV在双11期间实现高增长，主要得益于双11活动的带动及账号本身的潜力。
• 多平台布局：东方甄选在抖音平台的多个账号及自营品GMV表现稳步提升，显示其在多平台运营上的成效。
• 差异化能力验证：东方甄选通过品牌、内容、主播人设及商品规划的差异化策略，持续验证其独特的竞争壁垒。
• 山东行期待值高：本次山东青岛外景直播活动资源丰富，主播阵容强大，商品规划多样，文化内容突出，预计表现优异。

关键信息

财报亮点

• 收入：FY23Q1收入约54亿人民币。
• Non-GAAP归母净利：约6亿人民币。
• 少数股东损益：约0.186亿美金（约合1.3亿人民币）。
• 净利预测：新东方在线FY23Q1净利约3亿人民币。

美丽生活表现

• 双11直播：美丽生活在双11期间开启护肤专场直播，开播一小时即位列精致个护带货榜单第一、总带货榜第一、总人气榜第一。
• GMV突破：全天GMV预计超7000万人民币，是此前1个月的15倍。
• 增长潜力：美丽生活未来有望看齐或超越主账号影响力，成为第二增长极。

山东行计划

• 活动时间：10月29-30日。
• 合作单位：山东省商务厅、山东省委宣传部、山东省文旅厅、山东省农业农村厅。
• 主播阵容：包括东方小孙、董宇辉、顿顿、冬冬、中灿、YOYO、小七、杰西、董董等。
• 商品种类：涵盖近600款山东特色农产、特产、生活用品及大型家电。
• 文化内容：引入多个山东非遗文化传承人，丰富直播内容及话题性。

盈利预测上调

• 收入预测：FY23-25年分别为41.9亿、64.5亿、100.8亿人民币。
• 归母净利润预测：分别为9.6亿、13.9亿、21.8亿人民币。
• EPS预测：分别为0.95、1.39、2.17元人民币/股。
• PE预测：分别为38.7、26.6、17.0倍。

风险提示

• 电商热度不及预期。
• 业务拓展情况不及预期。
• 招生情况不及预期。
• 市场竞争激烈。

投资评级

• 6个月评级：买入（维持评级）。
• 当前价格：40.35港元。
• 目标价格：未明确。

作者信息

• 刘章明：分析师，SAC执业证书编号S1110516060001，邮箱liuzhangming@tfzq.com。
• 孙海洋：分析师，SAC执业证书编号S1110518070004，邮箱sunhaiyang@tfzq.com。

其他信息

• 俞敏洪双11直播：俞敏洪将现身淘宝直播，10月31日晚做客“新东方迅程教育专营店”直播间，或定位大学及教育相关业务推广。
• 差异化竞争力：东方甄选具备品牌、内容、产品、用户及发展方向的差异化优势，未来仍有无限可能。