20161127-招商证券-农林牧渔行业2017年度投资策略_通胀升温_布局种植_45页_4mb_4mb

农林牧渔行业2017年度投资策略总结

核心内容概览

• 通胀升温：2016年10月国际食品价格指数上涨，国内CPI触底回升，预计2017年通胀持续上行。
• 农业景气上行：受供需关系影响，农业板块迎来上涨机会，重点推荐种子、农垦、畜禽、水产、饲料和动保等子行业。
• 超长猪周期：猪价上涨与存栏下降长期并存，导致养殖盈利和可持续性超市场预期，推荐正邦科技、雏鹰农牧、圣农发展等。
• 极端天气影响：拉尼娜现象预计在2017年3月结束，我国冬季偏冷概率高，春旱将推高粮价，利好种植板块。
• 投资策略：抓猪肉反弹，布局大种植，重点公司包括隆平高科、登海种业、神农基因、北大荒、海南橡胶、亚盛集团等。

主要观点

国际通胀与国内CPI

• 2016年10月国际食品价格指数达到172.6点，创2015年3月以来新高。
• 国内CPI环比下降0.1%，但同比上涨2.1%，涨幅扩大，主要受食品价格上涨推动。
• 肉类、乳制品、食糖等价格集体上涨，但植物油价格略有下降。

超长猪周期

• 能繁母猪存栏自2013年8月持续下降，2016年10月为3703万头，同比连续38个月为负。
• 生猪存栏自2014年起持续下降，2016年10月为3.77亿头，同比下滑2.8%。
• 环保政策（如“水十条”“土十条”）导致猪场拆迁，加剧供需矛盾，推动养殖暴利。

饲料与动保行业

• 饲料企业加快布局下游养殖，如新希望、海大集团等。
• 动保行业受益于养殖高景气，未来将形成寡头垄断，推荐新希望、海大集团、唐人神、金新农、金河生物、天康生物、瑞普生物等。

气候与农产品价格

• 拉尼娜来临，冬季偏冷，春旱将推高粮价，利好种企和农垦企业。
• 气候恶化加剧农产品价格波动，特别是大豆、玉米等。

关键信息

市场表现

• 2016年11月，农林牧渔行业相对大盘表现强劲。
• 国内CPI逐步回暖，农业板块在四季度需求旺季中将迎来强劲反弹。

行业影响

• 环保政策影响深远，导致猪场数量减少，养殖成本上升，推动养殖盈利。
• 饲料企业通过产业链协同增强盈利稳定性，动保企业受益于疫病频发和规模化养殖。

重点公司推荐

• 种植板块：隆平高科、登海种业、神农基因、北大荒、海南橡胶、亚盛集团。
• 畜禽板块：正邦科技、雏鹰农牧、圣农发展。
• 水产板块：国联水产、ST獐岛。
• 饲料和动保板块：新希望、海大集团、唐人神、金新农、金河生物、天康生物、瑞普生物。

风险提示

• 粮价剧烈波动。
• 突发大规模不可控疫病。
• 重大食品安全事件。

图表与数据

• 图1-7：展示FAO食品价格指数、CPI走势、主要农产品价格变化等。
• 图8-11：能繁母猪和生猪存栏变化趋势。
• 图12-19：饲料原料价格走势、玉米和大豆供需情况等。
• 图20-23：大豆进口依存度、库存消费比、价格走势等。
• 图24-28：生猪发病情况、动保行业增长、畜禽价格维持高位等。
• 图29-33：农林牧渔相对大盘走势、历史PE和PBBand等。

结论

2017年，农林牧渔行业在通胀升温与极端天气的双重利好下，有望迎来景气上行。重点推荐种植、畜禽、饲料和动保等子行业，尤其关注猪价反弹、粮价上涨带来的投资机会。