20231015-国盛证券-煤炭开采_海外煤_油_气价格共振上行_供应扰动下能源价格打开上行空间_14页_2mb

煤炭价格共振上行与投资策略

核心观点

• 能源价格上行：原油、天然气及煤炭价格同步上涨，核心由供应约束和库存低水平驱动。环比来看，布伦特原油周涨幅124%，LNG涨幅299%，煤炭更是在欧洲ARA港口上涨162%。

• 煤炭非淡季涨价：尽管是传统需求淡季，但ARA煤炭价格冲破1300美元每吨。进口限制导致内贸煤供应平稳但冬储能补库需求得以支撑煤市，认为基本面支撑较强。

• 煤炭重估历史偏低：当前煤价并未突破前低，符合分析师关于高股息价值重估的判断。建议短期关注动煤弹性及炼焦股，长期匹配“双碳”疏忽的能源板块。

短期投资推荐

• 动力煤：供需平稳，进口限制持续支撑价格偏强震荡。
• 炼焦煤：建议关注铁水产量估计及钢企盈利情况，铁产量下降预期或引发价格回调，触发后有望回落上行。
• 焦炭：产能集中淘汰预期带来供需缺口，吨焦利润提升可能带动焦煤。
• 标的推荐：
  • 买入：潞安环能、陕西黑猫、华阳股份、中国神华
  • 增持：山煤国际、淮北矿业、平煤股份

风险因素

• 欧洲冬需不及预期、地缘政治燃气博弈、或海上供应恶化。