20231103-东方财富证券-航天彩虹-002389.SZ-2023年三季报点评_海外业务放量_归母净利润增长58.9__4页_370kb

航天彩虹（002389）2023年三季报点评

表观业绩

• 营收：2023Q3为1716亿元，同比下滑1895%。
• 归母净利润：142亿元，同比增长5890%，基本每股收益为0.014元/股，同比增长5556%。
• 盈利能力：毛利率和净利率同比显著提升，毛利率达24.12%，净利率达8.39%，均创历史新高。高增长主要来自军贸业务占比提升。

军贸与业务驱动

• 军贸主导增长：毛利率较高且占营收比重上升，推动公司盈利能力改善。三季度销售费用率上升388pct，主要用于市场拓展支持。
• 产品升级：在研型号包括彩虹-7（预计2024年底研制完成）、彩虹-6及其他高空高速、倾转旋翼类高端无人机，技术优势持续巩固。
• 出口需求增长：中东、北非法区地缘紧张增加无人机实战场景需求，公司中东市占率提升预期显著。作为中国军贸主导型号，“彩虹”系列出口订单有望放量。

盈利预测与投资建议

• 业绩预测：2023-2025年预计营收4764/5694/6886亿元，同比增速23.48%/19.52%/20.94%；归母净利润增速51.14%/32.18%/30.27%。
• 估值：PE从42倍降至24倍，EV/EBITDA为15.84倍。
• 评级与风险提示：维持“增持”评级，但存在市场竞争和国防预算不及预期风险。