20240831-浙商证券-航天彩虹-002389.SZ-航天彩虹点评报告_无人机主业整体向好_新材料业务承压_5页_500kb

航天彩虹（002389）2024年上半年业绩分析与展望

核心业务概况

• 整体表现：上半年实现营业收入101.9亿元，同比下降10.37%；归母净利润6.6亿元，同比下降42.11%；扣非净利润5.4亿元，同比下滑48.55%。主要因新材料业务承压。
• 细分业务：无人机主业保持增长，新材料业务拖累整体业绩。

无人机业务分析

• 收入与利润：彩虹公司（主营无人机）营收同比增长69.9%，净利润增长148.7%；其他子公司如神飞公司、南洋公司表现不佳，东旭成公司略有增长。
• 毛利率与费用率：2024年上半年毛利率为24.76%，同比提升0.12个百分点；期间费用率上升3.34个百分点，净利率同比下降3.62个百分点。
• 海外需求：国际订单更新需求增加，战略备份需求旺盛；国内市场采购需求逐步复苏，公司有望受益于低空经济政策。

财务与订单情况

• 资产负债：应收账款同比增长18%，合同负债较去年末增长41%，显示业务订单储备良好。
• 盈利预测：调整2024-2026年归母净利润预测为17亿、27亿、39亿元，同比增长11%、61%、41%，对应PE分别为80、49、35倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，看好公司作为国内中大型无人机头部企业在需求复苏中的潜力。

风险提示

• 军品订单需求不及预期。
• 军贸出口订单不确定性增加。
• 新材料业务需求恢复低于预期。

分析师：邱世梁、王华君
研究服务单位：浙商证券