20230825-浙商证券-航天彩虹-002389.SZ-航天彩虹点评报告_中报业绩大增符合预期_无人机业务高速发展_4页_487kb

航天彩虹（002389）半年度报告核心总结

📌 业绩表现

1. 整体表现：
   2023年上半年营业收入 ¥113.7亿，同比↓22.44%；净利润 ¥114亿，同比↑5743%；扣非净利润 ¥104亿，同比↑11846%；加权净资产收益率→14.4%（↑0.51pct）。
   单季度Q2：营收 ¥62.8亿，环比↑23.32%；净利润 ¥9.5亿，环比↑411.48%，盈利能力大幅提升。

2. 利润率：

   • 毛利率：2023H1提升至 24.64%（同比↑8.12pct），尤其无人机业务毛利率达 40.52%，同比↑23.48%。
   • 净利率：2023Q2净利率达 15.07%，创2021年以来季度新高。

🚀 业务与增长动力

• 无人机业务驱动：海外业务增长显著，拉高整体营收与利润；公司毛利率及净利率同步改善。
• 合同负债↑：2023H1合同负债增长121.2%（主要因无人机订单支付），显示下游需求旺盛。
• 营收来源：持续依赖“无人机+新材料”双主业，无人机业务在行业中具备领先优势。

💼 投资建议

• 盈利预测：预计2023–2025年归母净利润为454亿、619亿、782亿，年复合增长率↓。
• 估值：对应PE为45×、33×、26×，维持“买入”评级。

⚠️ 风险提示

1. 军品订单需求变化；
2. 军贸出口订单未达预期；
3. 新材料下游市场表现不确定性。

注：数据基于2023年中报及一致预期，实际表现可能波动。