20231204-华创证券-_资产配置快评_Riders_on_the_Charts_每周大类资产配置图表精粹_9页_2mb

报告总结

• 萨姆法则不可靠: 指标基于失业率变化预测经济衰退，但历史数据显示其准确性和领先能力不足，仅在部分衰退中触发。
• 实际薪资增速影响降息: 美国实际薪资增速高企，可能延迟美联储降息预期，因工资粘性支撑通胀，不利于快速转向降息。
• 净息差反弹: 美国商业银行净息差季度反弹，显示银行业盈利能力增强，可能支持经济软着陆，但至少需降至27%以下才易引发衰退。
• 信贷投放增加: 商业银行连续增加贷款，减少证券投资，推动经济正面发展。
• 房价上涨推高通胀: 美国房价加速上涨，可能导致房租和CPI通胀反弹，威胁下行趋势。
• 权益风险溢价偏高: 沪深300指数ERP处于历史高位，估值水平较高，进一步下跌空间受限。
• 国债套利机会: 中国10年期国债远期套利回报高企，存在投资机会。
• 美元融资环境改善: 离岸美元融资成本放松，美元互换基差和融资溢价下降。
• 铜金比与汇率相关: 铜金价格比下降与离岸人民币汇率回升背离缩小，存在一定关联性。
• 股债相对表现回归均值: 国内股票与债券回报比率回归历史平均水平，股票相对吸引力增强。
• 风险提示: 美国银行系统性挤兑风险、中东地缘政治风险可能导致市场波动。