计算机行业2021Q3分析：板块分化明显，紧握龙头并寻找拐点-20211117-西南证券-20页_1mb

计算机2021Q3分析总结

核心内容

2021年第三季度，计算机行业整体表现呈现营收回暖、利润承压、板块分化加剧的特点。尽管受到原材料价格上涨、研发投入增加、芯片短缺和运费上涨等因素影响，行业仍保持增长态势，但盈利压力显著。从公募基金持仓情况来看，行业配置比例为2.91%，仍处于低配区间，但配置比例有所回升。行业估值处于历史下半区间，具备向上修复潜力。

主要观点

• 营收增长显著：2021年前三季度，计算机板块整体营收达6993.3亿元，同比增长19.1%，疫情对行业的影响基本消除，业务拓展强劲。
• 利润承压明显：2021年前三季度整体归母净利润增长1.3%，单三季度归母净利润同比下滑23.1%，利润增速慢于营收增速。
• 板块分化加剧：营收增速高于50%的公司数量增加，但利润增速则出现大幅下滑，显示行业内部存在较大差异。
• 龙头表现更优：体量较大的龙头企业在抗风险能力和经营稳定性方面更具优势，其营收和利润增速相对更优。
• 细分赛道景气持续：在经济弱衰退背景下，网络安全、云计算、工业软件、泛物联网（车联网）和金融IT等高景气细分赛道具备大空间、长赛道、低估值的特征，或将在Q4迎来配置机遇。
• 重点推荐赛道：网络安全、云计算、工业软件、泛物联网和金融IT是未来发展的核心方向，建议长期坚守核心龙头，并关注具备业绩修复潜力的优质公司。

关键信息

重点推荐公司

• 网络安全：安恒信息（688023）、奇安信-U（688561）、绿盟科技（300369）等；
• 云计算：浪潮信息（000977）、优刻得（688158）、宝信软件（600845）、金山办公（688111）、用友网络（600588）、广联达（002410）等；
• 工业软件：柏楚电子（688188）等；
• 泛物联网（车联网）：中科创达（300496）、道通科技（688208）、德赛西威（002920）等；
• 金融IT：恒生电子（600570）、东方财富（300059）、同花顺（300033）等。

财务表现

• 营收增长：2021年前三季度整体营收同比增长19.1%，单三季度营收同比增长14.3%；
• 利润承压：2021年前三季度整体归母净利润增长1.3%，单三季度归母净利润同比下滑23.1%；
• 毛利率下滑：2021年Q1-3，计算机板块毛利率（中位数法）为37.1%，同比下降2.32个百分点；单三季度毛利率中位数为37.9%，同比下降2.43个百分点；
• 研发投入增加：2021年Q1-3，研发费用达到615.2亿元，同比上升23.8%，显示企业对未来发展的信心。

基金持仓情况

• 配置比例回升：2021年Q3，SW计算机板块基金持有总市值占比为2.91%，环比上升0.18个百分点；
• 重仓股稳定：前十大重仓股组成较为稳定，广联达、深信服、恒生电子、金山办公、中科创达仍稳居前五；
• 持仓市值变动：纳思达、安恒信息、卫士通等公司持仓市值增加显著；
• 流通股占比提升：柏楚电子、安恒信息、广联达等公司流通股占比提升明显。

风险提示

• 国际贸易形势恶化；
• 原材料价格上涨；
• 汇率波动风险；
• 板块政策发生重大变化；
• 研发进度不及预期。

分析与建议

• 关注高景气细分赛道：在经济弱衰退环境下，网络安全、云计算、工业软件、泛物联网和金融IT等赛道具备长期增长潜力，建议重点关注；
• 紧握龙头并寻找拐点：在高成长赛道上，应长期坚守核心龙头标的，同时寻找业绩修复逻辑较强的优质公司；
• 优化投资策略：在当前估值较低的情况下，可适当增加配置，把握Q4订单集中结算的机遇。