20170521-国金证券-汽车和汽车零配件研究周报_5月批发回暖_建议关注自主与豪华品牌_12页_1mb

行业研究周报总结

核心内容

• 评级：买入维持
• 行业长期竞争力评级：高于行业均值
• 市场数据：
  • 行业优化平均市盈率：17.16
  • 市场优化平均市盈率：16.74
  • 国金汽车和汽车零部件指数：4325.84
  • 沪深300指数：3403.85
  • 上证指数：3090.63
  • 深证成指：9970.96
  • 中小板综指：10853.59

主要观点

5月乘用车批发量回暖，零售量承压

• 批发量：5月第2周全国乘用车批发量为31.9万辆，同比增长3%；前2周累计批发量为53.22万辆，同比增长11%。
• 回暖原因：工作日增长及4月末部分企业未压库。
• 零售量：5月第2周全国乘用车零售量为32.38万辆，同比下滑8%；前2周累计零售量为55.15万辆，同比下滑5.4%。
• 零售量下滑原因：去年第2周零售量基数较高，导致今年零售量同比下滑幅度扩大。
• 品牌表现：豪华品牌与自主品牌表现突出，华晨宝马和北京奔驰分别同比增长29%和75%；吉利汽车、广汽乘用车、上汽乘用车分别增长49%、102%和130%。
• 投资建议：建议关注吉利汽车、广汽集团H、长城汽车及广汇宝信（H股）。

4月销量结构分化，关注自主强者

• 4月销量：汽车销量208.4万辆，同比下降2.2%；累计同比增长4.6%。
• 销量分化：吉利汽车、广汽集团、奇瑞汽车分别同比增长100%、32%、24%；长安汽车、北京汽车、东风汽车分别同比下降27.61%、22.71%、9.38%。
• 投资建议：建议关注广汽H、吉利汽车、长城汽车。

乘用车销量承压，SUV仍是支撑

• 乘用车产销：4月乘用车产销分别完成178.3万辆和172.2万辆，同比下降3.3%和3.7%。
• 车型表现：SUV产销增长显著，轿车和MPV销量下滑。

商用车复苏，重卡表现突出

• 商用车产销：4月商用车产销分别完成35.6万辆和36.2万辆，同比增长5.9%和5.3%。
• 货车增长：货车产销分别增长18.3%和24%。
• 重卡销量前十：上汽依维柯红岩、东风汽车、北奔重汽等表现优异。

新能源汽车销量表现优异

• 新能源汽车产销：4月新能源汽车产销分别完成37306辆和34361辆，同比增长19.0%和7.9%。
• 纯电优于插电：纯电动汽车产销增长26.1%和19.4%；插电式混合动力汽车产销下降。
• 新能源乘用车销量：4月新能源乘用车销量达到2.92万辆，环比增长6%，同比增长41%。
• 销量前十企业：吉利汽车、比亚迪汽车、北汽新能源等表现突出。

关键信息

• 投资建议：继续推荐特斯拉产业链标的，关注吉利汽车、广汽集团H、长城汽车、广汇宝信（H股）。
• 重点标的及投资逻辑：
  • 三花智控：资产注入，特斯拉纯正标的
  • 广汇汽车：行业整合者，估值低，成长性好
  • 长城汽车：短期业绩承压，长期看好WEY表现
  • 广汽集团H：广汽传祺贡献近一半利润，业绩弹性大
  • 上汽集团：自主给力，合资回暖，优质蓝筹股
  • 天汽模：特斯拉纯正标的
  • 广东鸿图：估值低，积极外延，国企改革
  • 隆鑫通用：估值低，“无人机+通航发动机”协同前行
  • 星宇股份：成长性好，智能驾驶持续布局
  • 均胜电子：智能驾驶+新能源双龙头，外延整合向国际巨头迈进

风险提示

• 汽车产销不及预期

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上

特别声明

• 国金证券研究报告仅供机构客户使用，非客户擅自使用将承担法律责任。
• 本报告基于公开资料，不保证其准确性或完整性，亦不构成投资建议。