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行业研究总结：电动智能之风，助力自主汽车零配件崛起

核心内容概述

本报告聚焦于汽车零配件行业的智能电动化趋势，分析了智能座舱、线控底盘、以及一体化压铸三大新兴领域的发展前景与投资机会。报告指出，随着国家“双碳”政策的推进和汽车智能电动化转型的加速，汽车零部件行业正迎来新一轮增长周期。中信汽车零部件II指数自2020年以来上涨约47.5%，其中2021/10至今上涨约11.3%，表明行业已进入估值修复与成长性驱动并重的阶段。

主要观点

智能座舱

1. 趋势加速：智能座舱将从机械化向电子化、智能化、高度智能化方向发展，成为用户购车的重要考量因素之一。
2. 核心驱动力：政策扶持、用户体验提升、技术兑现性。
3. 市场规模：预计2025年国内智能座舱硬件市场规模将达1,101亿元，CAGR约22%。
4. 重点产品：中控屏、HUD、域控制器、天幕/天窗玻璃。
5. 产业链结构：上游技术壁垒高，中游硬件具备更强的定点释放确定性，下游竞争加剧。
6. 投资标的：推荐福耀玻璃，建议关注德赛西威、华阳集团。

线控底盘

1. 发展趋势：线控底盘将逐步替代传统底盘，符合电动化与智能化的发展方向。
2. 核心系统：线控制动（EHB/EMB）与线控转向（SBW）是主要发展方向。
3. 市场规模：预计2025年国内线控制动市场规模CAGR达64.6%，线控转向市场增长空间广阔。
4. 技术优势：EHB one box因集成度、轻量化、节能化等优势，成为未来主流方案。
5. 投资标的：建议关注伯特利（线控制动）、耐世特（EPS与线控转向技术积累）。

一体化压铸

1. 技术优势：一体化压铸技术在降本、轻量化方面优于传统“冲压+焊接”工艺。
2. 行业影响：预计各大车企将逐步采用一体化压铸技术，带动行业需求增长。
3. 竞争格局：一体化压铸行业技术壁垒高，预计高度集中。
4. 投资标的：建议关注文灿股份、广东鸿图。

关键信息

行业数据

• 中信汽车零部件II指数：2020至今上涨约47.5%，2021/10至今上涨约11.3%。
• 估值水平：当前TTMPE估值约50.9x，较2020至今估值均值有所提升。
• 新能源渗透率：2021年国内新能源乘用车渗透率达15.5%，汽车整体渗透率13.4%。
• 特斯拉引领：特斯拉与新势力销量占新能源乘用车比例持续提升，推动行业智能电动化发展。

技术与市场前景

• 智能座舱：中控屏、HUD、域控制器为最值得关注的细分赛道，预计2025年市场规模分别达459亿元、95亿元、133亿元。
• 线控底盘：线控制动与线控转向将逐步普及，其中线控制动的EHB one box和EMB为未来增长点。
• 一体化压铸：Model Y后地板采用一体化压铸，成本降低40%，重量减轻30%。预计2025年国内一体化压铸市场规模将大幅增长。

投资建议

• 智能座舱：推荐福耀玻璃，建议关注德赛西威、华阳集团。
• 线控底盘：建议关注伯特利、耐世特。
• 一体化压铸：建议关注文灿股份、广东鸿图。

风险提示

• 芯片短缺缓解不及预期。
• 行业补库及产能利用率不及预期。
• 新产品开发及新技术工艺渗透率提升不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 市场与疫情反复风险。

作者信息

• 分析师：倪昱婧，CFA
• 执业证书编号：S0930515090002
• 联系方式：021-52523876，niyj@ebscn.com

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图表目录

• 图1：2020至今汽车零部件II(中信)涨跌幅
• 图2：2018至今汽车零部件II(中信)PE-TTM
• 图3：2021/1至今汽车零部件II(中信)成分股涨幅TOP10
• 图4：2021/10至今汽车零部件II(中信)成分股涨幅TOP10
• 图5：2021年汽车/乘用车/商用车库存变化
• 图6：2021年乘用车厂商库存及总库存深度
• 图7：2019年至今国内新能源汽车及乘用车渗透率
• 图8：2019-2021年特斯拉及新势力销量占新能源乘用车比例
• 图9：智能座舱需求强劲
• 图10：消费者对智能座舱支付意愿较高
• 图11：安全完整性等级
• 图12：2020年后座舱设计案例
• 图13：智能座舱产业链
• 图14：可开启式全景天窗
• 图15：不可开启式全景天窗（天幕）
• 图16：汽车自动驾驶系统分拆
• 图17：真空液压系统分拆
• 图18：线控制动（EHB）系统分拆
• 图19：真空液压系统 vs. 线控制动系统结构与性能比较
• 图20：机械液压助力转向系统结构图（HPS）
• 图21：电动助力转向系统结构图（EPS）
• 图22：线控转向系统（SBW）
• 图23：白车身总成
• 图24：一体化压铸模式与传统“冲压+焊接”模式供应链对比
• 图25：一体化压铸模式与传统“冲压+焊接”模式工艺时间对比
• 图26：Model 3后地板使用传统“冲压+焊接”模式
• 图27：Model Y后地板使用一体化压铸模式

表格目录

• 表1：国家政策推动车企研发智能化
• 表2：智能座舱中游硬件市场规模测算
• 表3：配置天幕玻璃车型梳理
• 表4：线控底盘系统概要
• 表5：真空液压助力、EHB、EMB关键性能对比
• 表6：2025E国内线控制动规模预测情景分析
• 表7：汽车转向系统简介
• 表8：EPS电动助力转向系统细分
• 表9：一体化压铸模式与传统“冲压+焊接”模式优劣势对比
• 表10：特斯拉压铸设备布局
• 表11：整车厂一体化压铸技术布局