20230426-华创证券-同庆楼-605108.SH-2022年报及2023年一季报点评_Q1加速复苏_餐饮_宾馆_食品三轮驱动发展_6页_831kb

同庆楼（605108）2022年报及2023年一季报分析总结

公司概况

同庆楼是中国宴会与婚庆行业的稀缺品牌，专注于餐饮、宾馆和食品业务，形成三轮驱动发展格局。集团旗下婚宴产业多元化，包括富茂大酒店、帕丽斯婚礼艺术中心和同庆楼宴会中心。

2022年财务表现

• 收入： 1670亿元，同比增长386%。
• 归母净利润： 94亿元，同比下降3516%。
• 毛利率： 18.33%，同比下降27.6个百分点。
• 净利率： 5.60%，同比下降33.66%。业绩下滑主要由于疫情暂停堂食期间成本支出增加，且业务拓展导致费用上升。

2023年第一季度表现

• 收入： 54亿元，同比增长27.27%。
• 归母净利润： 7.22895亿元，同比增长21705%。
• 毛利率： 24.94%，同比增长9.13个百分点。
• 净利率： 13.39%，同比增长8个百分点。业绩反弹受益于线下客流恢复、春节等旺季催化，以及婚宴和社交餐饮需求复苏。

业务发展

• 经营模式创新： 推出“庆小粤”茶餐厅和“同庆糕团”品牌，结合传统酒楼与点心小吃；食品制造端发力预制菜业务，2022年收入93.94亿元，同比增长521.60%，入驻苏果、大润发、永辉等商超。
• 拓店进展： 20-22年新增经营面积20万平方米，包括3家富茂酒店和5家餐饮门店；2022年改造7家餐饮老店；新开或扩建门店如合肥皖通大厦店和无锡锡沪路店。
• 其他动态： 富茂酒店业务构建三大品牌体系，餐饮收入占比70%以上；计划输出酒店管理业务以拓展边界。

投资建议

• EPS预测上调： 2023年10.5元、2024年14.1元（原预测分别为9.0元、10.8元），新增2025年预测18.7元。
• 估值： 当前价36.99元，市盈率103倍；上调目标价至42.3元（基于2024年30倍PE）。
• 评级： 维持“推荐”，强调公司宴需求稳定性强，中长期开店加速潜力。

风险提示

• 外部风险：婚俗改变、结婚率下降、异地经营、食品安全问题。
• 其他风险：疫情反复、开店进度不及预期、行业竞争加剧。