20210416-兴业证券-同庆楼-605108.SH-餐饮业务已完全恢复_2021驶入发展快车道_6页_922kb

同庆楼（605108）证券研究报告总结

核心内容

本报告对同庆楼（605108）2021年的发展前景进行了分析，认为其餐饮业务已完全恢复，进入发展快车道。公司2020年受疫情影响，业绩出现下滑，但随着疫情好转，第四季度业绩显著回升，显示出业务的韧性。2021年公司计划加速扩张，提升经营效率，拓展新业态，并推动食品业务放量，预计将成为新的利润增长点。

主要观点

• 餐饮业务恢复强劲：2020年Q4营收同比增长18.57%，归母净利增长26.51%，显示出业务快速复苏。公司因宴会业务占比高，如婚宴、团圆宴等，疫情仅延缓需求，而非消灭，因此恢复速度快于行业平均水平。
• 门店扩张加速：公司2020年净开1家门店，预计2021年将新开10家以上大型餐饮及酒店，占现有门店数的17%。未来将重点布局安徽、江苏、北京、浙江、湖北等地区。
• 经营效率提升：公司将推进省外中央厨房和配送基地建设，加快老店改造与精细化管理。同时，加快数字化系统建设，包括人力资源、会员营销、宴会管理、新零售等，以提升整体运营效率。
• 新业态布局：富茂大饭店作为公司首个五星级酒店，将新增住宿业务，吸引商务会议群体，提升综合盈利能力。公司计划通过“富茂Fillmore”品牌输出管理，实现快速扩张。
• 食品业务放量：疫情期间公司已加大食品加工中心投入，2021年上半年食品业务全面投产，下半年将进行大规模量产，有望成为新的业绩增长点。

关键信息

财务表现（2020-2023E）

投资评级

• 评级：审慎增持（维持）
• EPS预测：2021-2023年分别为1.15元、1.40元、1.66元
• PE估值：2021年为22倍，2022年为18倍，2023年为16倍

风险提示

• 食品安全风险：作为餐饮企业，食品安全是核心关注点。
• 门店租赁风险：门店扩张依赖租赁资源，存在不确定性。
• 净资产收益率下降风险：公司未来扩张可能影响ROE表现。

附表简要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

总结

同庆楼在2020年受疫情影响，但凭借强大的标准化供应链和管理优势，实现了盈利能力的逆势提升。2021年公司迎来发展新阶段，加速门店扩张、提升经营效率、拓展新业态及推动食品业务放量，预计将成为新的业绩增长点。分析师建议投资者审慎增持，关注公司未来增长潜力。