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铅周报总结：再生铅减产规模扩大 关注铅价探底反弹机会

核心内容概述

本周铅市场呈现供应端减产、需求端小幅回升、库存变化及铅价波动等多重因素交织的态势。整体来看，铅价在下行压力下仍存在反弹机会，市场参与者需关注供需变化及价格走势。

主要观点

1. 供应端减产扩大：

   • 原生铅冶炼厂周度开工率下降至 $66.2%$，部分区域如湖南因检修影响开工率，而华南某大型冶炼厂因原料问题小幅减产。
   • 再生铅冶炼厂周度开工率提升至 $29.7%$，主要受大型炼厂复产爬产带动，但部分企业因亏损及原料紧张减产。
   • 国内社会库存较上周有所减少，但预计下周交割后库存将增加，铅价仍有下行压力。

2. 原料端变化：

   • 铅精矿加工费整体持平，国产Pb50周度TC均价为200元/金属吨，进口Pb60周度TC均价为-145美元/干吨。
   • 废电瓶回收价随采购价同步走低，市场惜售情绪浓厚，市面流通原料偏紧。
   • 铅精矿进口量波动较大，部分月份同比显著增长，但近期有所回落。

3. 需求端回升：

   • 铅蓄电池企业周度综合开工率上升至 $67.19%$，主要因部分大型企业冲刺半年度产销，以及浙江、江西地区出口订单好转。
   • 消费端整体维持稳定，但受铅价下行影响，部分企业减产。

4. 库存与价格走势：

   • 国内社会库存总量为6.54万吨，较6月4日减少0.17万吨，但较6月8日增加约700吨。
   • 铅价重心下移，再生铅冶炼企业亏损扩大，减产规模可能进一步扩大，对铅价形成支撑。
   • LME铅库存持续上升，注销仓单占比稳定，市场流动性未明显改善。

5. 市场策略：

   • 单边交易：建议逢低轻仓试多。
   • 套利与期权：建议暂时观望。

关键信息

1. 原料供应

• 铅精矿加工费：整体持平，国产Pb50 TC均价为200元/金属吨，进口Pb60 TC均价为-145美元/干吨。
• 废电瓶价格：随采购价走低，回收商惜售情绪浓厚。
• 进口铅精矿：2023年7月后进口量波动，部分月份同比显著增长，但近期有所回落。

2. 冶炼端

• 原生铅冶炼厂开工率：周度开工率为 $66.2%$，较上周下降 $0.38%$。
• 再生铅冶炼厂开工率：周度开工率为 $29.7%$，环比上升 $1.31%$，主要受大型炼厂复产带动。
• 冶炼厂原料库存：原生铅冶炼厂原料库存保持稳定，再生铅冶炼厂成品库存有所波动。

3. 需求端

• 铅蓄电池企业开工率：周度综合开工率为 $67.19%$，环比上升 $1.5%$。
• 市场因素：电动自行车、汽车蓄电池市场淡季不改，部分企业为冲刺产销提产，出口订单好转带动需求。

4. 库存与价格

• 国内社会库存：截至6月11日，总量为6.54万吨，预计下周交割后库存将增加。
• 沪铅价格：周内价格波动，整体重心下移。
• LME铅价格：波动明显，部分月份价格下降。
• 铅价升贴水：上海铅现货升贴水逐步走高，LME铅0-3月升贴水波动，反映市场预期变化。

5. 市场展望

• 铅价短期仍有下行压力，但再生铅减产扩大可能形成支撑。
• 建议关注铅价探底反弹机会，单边交易可逢低轻仓试多，套利与期权暂观望。

图表数据要点

• 沪铅价格：周内价格呈现波动，整体下行趋势。
• 月差：铅价月差波动，反映市场对未来价格的预期。
• LME铅库存：持续上升，注销仓单占比稳定，市场流动性未明显改善。
• 再生铅价格：再生铅≥pb98.5价格波动，部分月份价格走高。
• 废电瓶价格：价格随采购价走低，市场惜售情绪浓厚。
• 铅精矿进口量：波动较大，部分月份同比显著增长。

总结

综上所述，铅市场在供应端减产与需求端小幅回升的背景下，铅价呈现下行压力。再生铅减产规模扩大对铅价形成支撑，同时，国内社会库存预计下周增加，需警惕进一步下跌风险。建议投资者关注铅价探底反弹机会，采取逢低轻仓试多策略，套利与期权暂观望。