20260323-国贸期货-铅周度数据点评_再生铅减产预期逐步兑现_铅价支撑较强_28页_937kb

再生铅减产预期逐步兑现，铅价支撑较强

核心内容概述

2026年3月23日的铅周度数据点评指出，铅市场在宏观环境与供需关系的共同作用下，呈现震荡走势。尽管全球宏观环境对有色金属板块形成压力，但铅市场基本面支撑较强，主要源于再生铅行业减产预期逐步兑现以及终端需求的改善。

主要观点

• 宏观环境：中东局势紧张导致原油价格上涨，同时美欧降息预期降温，欧洲央行维持利率不变，美联储3月会议未降息，整体显示全球央行抗通胀立场加强，有色板块出现回调。
• 供应端：再生铅行业减产预期逐步兑现，部分大型再生铅厂联合减产或检修，再生铅开工恢复空间有限。原生铅产量小幅回升，但整体仍处于近年高位，加工费维持低位。
• 需求端：铅蓄电池开工率继续恢复，下游经销商存在刚需补库需求，终端需求有所改善。
• 库存：国内铅锭社会库存累增速度放缓，产业链整体库存小幅去化，短期供需格局有所改善。
• 价差：铅精废价差维持稳定，现货升贴水趋于平稳，铅价支撑较强。

关键信息

供应端分析

• 铅精矿产量：2026年2月中国铅精矿产量为8.69万金属吨，同比减少9.68%；预计3月产量恢复至13.16万吨，同比小幅增长0.46%。
• 铅精矿进口：2月进口量为12.8万金属吨，环比增长3.78%。近期铅精矿进口盈利窗口开启，利好散单流入。
• 原生铅加工费：3月20日，Pb50国产加工费为250元/吨，Pb60进口加工费上调10美元/干吨至-135美元/干吨，主要受银价回落影响。
• 再生铅产量：3月19日再生铅产量为5.1万吨，周环比增长63.52%。但因部分大型再生铅厂减产或检修，预计后续恢复空间有限。
• 再生铅利润：3月20日再生铅毛利润为-859元/吨，较上周有所修复。
• 再生铅库存：再生铅企业周度原料库存升至19.2万吨，成品库存下滑至1.25万吨。

需求端分析

• 铅蓄电池开工率：3月19日中国铅蓄电池开工率为73.92%，较上周继续恢复。
• 铅蓄电池出口：2月出口量为1459万个，环比下降25.09%，同比减少11.7%。
• 终端需求：摩托车产量同比减少9.83%，环比减少40.34%；移动基站建设量同比增加20.4%，环比增加8.27%；汽车产量同比减少20.49%，环比减少31.76%，显示终端需求整体偏弱。

库存情况

• LME铅库存：截至3月20日为28.41万吨，周环比微降0.17%。
• SHFE铅库存：截至3月20日为6.61万吨，周环比下降13.07%。
• 社会库存：铅锭社会库存为7.76万吨，较2月增长1.44%，但累增速度明显放缓。
• 厂库库存：中国原生铅主要交割品牌厂库库存为2.335万吨，周环比下降18.21%。

价差分析

• 铅精废价差：3月20日为25元/吨，较上周持平。
• 现货升贴水：上海铅现货升贴水为0元/吨，较上周上调15元/吨。
• 进口盈亏：铅精矿进口盈亏为287.67元/吨，粗铅进口盈亏为8.66元/吨，精铅进口盈亏为639.81元/吨，显示进口对国内市场形成一定支撑。

结论与建议

总体来看，铅市场基本面支撑较强，再生铅行业仍处于较大亏损，成本支撑稳固，同时终端需求逐步改善，产业链库存小幅去化。短期内铅价维持震荡格局，建议投资者采取区间操作策略，关注再生铅减产执行情况及下游需求变化。

分析师信息

• 方富强：国贸期货研究院院长助理，有色金属首席分析师，中国科学院大学材料工程硕士。专注于铜、铝、氧化铝等有色金属品种研究，多次荣获上期所“优秀有色金属分析师”称号。
• 林静妍：国贸期货研究院有色金属研究助理，香港大学金融学硕士。专注于铅、锌、锡、铝合金等有色金属品种研究，为客户提供专业的市场分析及套期保值方案。