20220228-富途证券国际_香港_-季报点评_游戏延续稳健增长_关注新品海外表现_3页_535kb

报告摘要

网易于2022年2月24日发布2021Q4财报，核心业务表现稳健，整体净收入达244亿元，同比增长23.3%。Non-gaap净利为66亿元，同比增长312%。其中，网络游戏服务净收入为174亿元，同比增长29.8%，环比增长9.4%。游戏业务毛利率为64.1%，同比提升1个百分点，环比略有下降。

游戏业务表现强劲：网易游戏业务持续增长，主要得益于优质内容和新品表现。《永劫无间》在线用户数屡创新高，并入选Steam 2021年度最佳游戏榜单；《哈利波特：魔法觉醒》持续推出重磅内容，保持iOS下载和畅销榜前列；《梦幻西游》和《大话西游》则稳定贡献流水。
2022年新品与海外扩张：计划推出《永劫无间》主机及手游版本、《暗黑破坏神®：不朽TM》等新品，并将在海外市场推出《哈利波特：魔法觉醒》和《DeadbyDaylightMobile》，预计2022年游戏收入将保持稳健增长。
创新业务表现平平：创新业务收入38亿元，同比增长0.6%，环比增长25%。毛利率略有下降，但主要受益于广告和严选业务的改善。
云音乐毛利率改善：云音乐收入19亿元，同比增长23.9%，毛利率同比提升11.2个百分点，环比提升2.2个百分点，主要得益于成本管控。
有道业务韧性显现：Q4有道收入13亿元，同比增长20.5%。剔除K9业务后，学习服务收入5.79亿元，同比增长20.6%；智能设备收入3.17亿元，同比增长33.9%。毛利率有所下降，但整体表现较为稳定。
全年业绩展望：2021年全年Non-gaap净利197亿元，同比增长34%。预计2022年Non-gaap净利润将达到215亿元，同比增长9%。版号恢复有望提升估值。

富途证券看好网易的核心游戏业务表现，认为其研发与运营能力在行业内处于领先地位。同时，有道业务调整后积极寻求新收入来源，云音乐财务状况持续改善，对整体业绩形成积极支撑。