20260724-财信证券-游戏Ⅱ_游戏公司中报预告高增_爆款长线运营与新品周期延续_3页_255kb

游戏行业中报预告总结

核心内容概述

2026年7月中旬，多家游戏公司发布中报预告，显示上半年业绩普遍实现较快增长。行业整体表现优于市场，游戏II板块在1M、3M、12M周期内分别下跌4.2%、21.5%、11.2%，而沪深300指数分别下跌3.9%、1.2%、上涨14.8%。当前板块估值处于历史底部，若AI等新技术催化因素落地，有望推动估值提升。财信证券首次覆盖游戏行业，给予“同步大市”评级。

主要观点

1. 业绩高增原因分析

• 爆款产品贡献显著：多家公司依靠已有爆款产品的长线运营及商业化变现，实现业绩大幅增长。
• 新游上线增厚利润：多款新产品在上半年陆续上线，带来额外收入。
• 海外拓展初见成效：部分公司海外版产品表现亮眼，验证了用户获取能力。

2. 各公司表现亮点

巨人网络

• 净利润高增：预计实现归母净利润20.0亿-22.0亿元，同比增长157.38%-183.12%。
• 爆款驱动增长：《超自然行动组》在2026年实现商业化，贡献显著收入。
• 海外表现良好：《Tomb Busters》在5月底登陆日、韩、美，首日表现优异。
• 合同负债增长：一季度末合同负债达21.13亿元，预计后续收入逐步确认。

吉比特

• 净利润增长：预计实现归母净利润10.1亿-11.0亿元，同比增长57%-71%。
• 多产品接力：《杖剑传说》《道友来挖宝》《九牧之野》等产品推动增长。
• 高分红预期：董事长提议每10股派发现金红利100元，股息率约5.44%。
• 储备丰富：下半年计划推出《问剑长生（欧美版）》及《失落城堡2》等产品。

世纪华通

• 营收与利润双增：预计实现合并营业收入约220亿元，同比增长28%；归母净利润43.0亿-47.7亿元，同比增长61.87%-79.57%。
• 全球化布局：《无尽冬日》《Whiteout Survival》等产品表现强劲，海外收入稳定增长。
• 新游储备充足：点点互动与盛趣游戏均有多个新品计划，包括SLG、合成类、MMORPG等。

恺英网络

• 净利润增长：预计实现归母净利润13.0亿-15.6亿元，同比增长36.84%-64.20%。
• IP拓展成功：《烈焰觉醒》《仙剑奇侠传：新的开始》等产品表现良好，验证“传奇+X”模式。
• 新游进入兑现期：《Stranger Heroes》《永恒龙族》等产品上线，后续《盗墓笔记：启程》等IP产品也有望带来增长。

完美世界

• 短期业绩承压：预计上半年归母净亏损0.8亿-1.2亿元，但《异环》全球流水超14亿元，表现强劲。
• 版本更新持续：《异环》1.1版本上线后流水及排名提升，海外表现尤为突出。
• 未来有望转正：随着流水逐步确认为收入，预计三季度起《异环》将对业绩产生积极影响。

关键信息

• 行业趋势：爆款长线运营、新品周期延续、海外拓展成为推动业绩增长的主要动力。
• 估值分析：当前游戏行业估值处于历史低位，具备较大上涨空间。
• 风险提示：
  • 行业政策变化（如版号发放、内容审查）。
  • 内容同质化与流量竞争加剧。
  • 游戏流水不及预期。
  • AI技术发展不及预期。

投资建议

• 短期：关注爆款产品长线运营及新游上线带来的利润释放。
• 中长期：随着暑期版本更新、储备新品上线及前期流水确认，行业业绩有望持续改善。
• 评级：首次覆盖游戏行业，给予“同步大市”评级，预计未来6-12个月内行业表现与沪深300指数基本持平。

附：投资评级系统说明

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