20220525-富途证券国际_香港_-财报点评_游戏业务表现亮眼_持续推动全球化发展战略_5页_829kb

网易 (NTES) 财报总结

核心内容概览

网易于2022年5月25日发布了2022年第一季度财报，整体表现稳健。公司Q1营收为236亿元人民币，同比增长14.8%，经营利润为55亿元人民币，同比增长28.8%。尽管净利润有所下滑，但公司通过多种业务板块的协同增长，维持了良好的盈利能力。

主要观点与关键信息

游戏业务表现亮眼，全球化战略持续推进

• 游戏业务收入：Q1在线游戏服务收入为173亿元人民币，同比增长15.3%，占总营收的73.3%。
• 市场表现：在后疫情时代游戏收入普遍回落的背景下，网易游戏收入仍保持稳健增长，主要得益于经典旗舰产品（如《梦幻西游》电脑版、《大话西游2》）和热门游戏（如《明日之后》、《光·遇》）的持续表现。
• 新产品发布：公司即将推出《暗黑破坏神®：不朽™》、《永劫无间》和《倩女幽魂隐世录》，并计划在海外市场推出《哈利波特：魔法觉醒》。
• 全球化布局：目前海外游戏市场营收占比约为10%，公司计划通过与海外团队合作，将海外营收占比提升至40%-50%。
• 政策影响：4月游戏版号重启，为行业注入信心，公司管理层对游戏市场前景和政策保持乐观。

云音乐业务表现健康，有道业务积极转型

• 云音乐收入：Q1网易云音乐收入为21亿元人民币，同比增长38.6%，毛利率为12.2%，环比提升8个百分点。
• 业务亮点：会员订阅和社交娱乐服务收入健康增长，成本控制改善。
• 有道收入：Q1有道收入为12亿元人民币，同比减少10.4%。主要原因是公司去年年底停止提供义务教育阶段的学科类课外培训服务。
• 转型方向：有道正积极转型，聚焦智能硬件和学习服务产品矩阵的创新与推广。

经营利润表现良好，净利润有所下滑

• 毛利增长：Q1毛利为128亿元人民币，同比增长16.1%，毛利率为54.49%，同比提升0.6个百分点。
• 费用控制：Q1营业费用率为31.11%，同比减少2个百分点，环比减少3个百分点，费用控制良好。
• 净利润变化：Q1GAAP净利润为43.94亿元人民币，同比减少2.78%；NON-GAAP净利润为51亿元人民币，同比持平，但净利润率下降3个百分点，主要受投资损失和汇兑损失影响。

投资建议

• 游戏业务：鉴于优质内容供应和全球化战略推进，我们看好网易游戏业务的持续增长。
• 云音乐业务：虽然具有差异化竞争优势，但需持续关注腾讯音乐的竞争压力。
• 有道业务：转型策略有望为公司带来新的增长点，对整体业绩形成积极支撑。

风险提示

• 新游戏市场表现不及预期。
• 竞争加剧可能摊薄经营利润率。
• 行业监管政策趋严可能影响业务发展。

股票数据

图表说明

• 图1：营业收入（百万人民币）及同比增长
• 图2：在线游戏服务收入（百万人民币）及同比增长
• 图3：云音乐业务收入（百万人民币）及毛利率
• 图4：毛利率、经营利润率及NON-GAAP净利率

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