2022-03-02-富途证券-网易（NTES）_游戏延续稳健增长_关注新品海外表现_3页_535kb

报告摘要

富途证券-网易（NTES.O）季报点评总结

核心内容

网易于2022年2月24日发布2021Q4财报，整体表现稳健，核心业务增长显著。主要财务数据如下：

净收入：244亿元人民币，同比增长23.3%。
Non-gaap净利：66亿元，同比增长312%。
网络游戏服务净收入：174亿元，同比增长29.8%，环比增长9.4%。
游戏业务毛利率：64.1%，同比提升1个百分点，环比下降0.4个百分点。
递延收入：121亿元，同比增长10.8%，环比下降10.6%。

主要观点

游戏业务表现强劲

网易游戏业务在2021Q4继续保持增长态势，收入达到174亿元，同比增长29.8%。其核心产品表现稳定，包括《梦幻西游》和《大话西游》，同时新游戏《永劫无间》在线用户数屡创新高，并入选Steam 2021年度最佳游戏榜单。《哈利波特：魔法觉醒》则持续推出重磅内容更新，表现亮眼。2022年，网易计划推出《永劫无间》主机及手游版本、《暗黑破坏神®：不朽TM》等，并在海外市场推出《哈利波特：魔法觉醒》和《DeadbyDaylightMobile》，预计将进一步推动游戏收入增长。

云音乐与创新业务

云音乐：Q4收入为19亿元，同比增长23.9%，毛利率同比提升11.2个百分点，环比提升2.2个百分点。毛利率改善主要得益于成本管控。
创新业务：包括严选、网易新闻App、CC直播及邮箱，Q4收入38亿元，同比增长0.6%，环比增长25%。毛利率同比略有下降，但环比有所改善，主要得益于广告业务和严选毛利润的提升。

有道业务调整与表现

有道Q4收入13亿元，同比增长20.5%。剔除K9业务后的持续经营业务中，学习服务收入5.79亿元，同比增长20.6%；智能设备收入3.17亿元，同比增长33.9%；在线营销收入1.51亿元，同比增长10.2%。尽管毛利率有所下降，但整体业务在政策变化中展现韧性，Non-gaap净亏损为1.68亿元，同比缩窄30%。