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集装箱行业景气上行拐点分析：后疫情时代需求回暖与制造优势分析

此报告主要分析了集装箱行业的周期性变化及未来趋势，认为在经历了近3年的下行周期后，2024年行业有望迎来景气拐点。

核心观点

1. 周期性特征明显，中国主导全球生产
   集装箱行业具有2-3年的明显周期，产量与全球贸易景气高度相关。2023年全球产量233万TEU，处于周期底部，随美国去库结束及补库周期开启，全球贸易需求将回升，推动行业上行。中国占据全球95%以上产量，CR6超95%。

2. 下行动因分析：透支需求与去库周期
   2021年集装箱产量达到极端峰值，经历“三连降”后，2023年产量同比下滑39%。美国库存去库接近尾声，预计进入新一轮补库周期，将带动全球贸易需求回升。

3. 上行支撑因素

   • 运价指数持续上涨：美西、欧线、美东航线运价同比涨幅超过50%
   • 中国产量和销量转正：2023年底起产量同比转正，4月同比增长139%
   • 钢材等原材料成本控制优势明显，中国拥有显著的成本优势

4. 全球供需格局
   中国以95%以上的产量占比主导全球市场，行业集中度进一步提升。中集集团（CMIC）以44.47%的全球市场份额保持龙头地位，市占率位居第二的中远海运市占率为20.67%。

上市公司看点

• 中集集团（000039SZ，2039HK）
  利润率与销量/运价呈现明确周期特征，干货集装箱销售量居全球第一，运价指数显示供需关系改善，集装箱生产订单增加，有望实现业绩反转。

• 中远海发（601866SH，2866HK）
  集装箱制造业务毛利率提升，补贴估值与供给缺口存在投资机会。

• 胜狮货柜（0716HK）
  特种集装箱与储能箱需求增长，未来结构性机会显著，但估值需谨慎。

风险提示

上游原材料价格波动风险、全球经济周期波动风险造成供需和盈利的波动。

投资建议

集装箱行业具备显著的周期性，兼具周期反转与行业集中度提升双重机会，建议选择海关于集运类股票作为重点观察对象，跟踪全球贸易数据与运价走势变化，重点关注上述上市企业动态。