传媒行业专题报告：国内教育专题：政策环境边际改善职业教育即将兴起_24页_1mb

国内教育专题总结：政策环境边际改善，职业教育即将兴起

核心观点

• 政策边际改善：第二十届三中全会明确将教育、科技、人才作为中国式现代化的基础性、战略性支撑，2024年2月发布的《校外培训管理条例（征求意见稿）》对K12教培行业态度温和，职业教育仍被鼓励支持。
• 人口结构变化：我国新生儿数量大幅下降，但中学教育适龄人口在未来十年将持续增长，职业教育及民办本科市场潜力巨大。
• 教育行业复苏：教育行业经历了五年阵痛期后，随着政策支持和市场需求变化，职业教育及非学科教培行业有望迎来发展新机遇。
• 投资建议：关注职业教育及教培行业相关标的，包括学大教育、新东方、学而思、凯文教育、豆神教育、卓越集团、传智教育等。
• 风险提示：政策监管风险、宏观经济波动风险、职业教育接受度不及预期风险、教育结构转型不及预期风险等。

政策环境分析

1.1 教育定位提升

• 教育、科技、人才被确立为中国式现代化的基础性、战略性支撑。
• K12教培政策边际改善：2024年2月《校外培训管理条例（征求意见稿）》出台，对学科类校外培训机构登记为非营利性法人，对非学科类培训机构备案管理，政策态度相对温和。
• 职业教育持续支持：2022年12月国务院发布《关于深化现代职业教育体系建设改革的意见》，鼓励建设高水平职业学校和专业，推动职业教育提质增效。

1.2 人口结构变化

• 出生人口下降：2018年出生人口下降导致16岁适龄人口减少，2034年或达最低点。
• 职业教育适龄人口增长：2020年后出生人口断崖式下降，未来十年职业教育适龄人口有望持续增长，对应市场潜力巨大。
• 高等教育趋于饱和：普通本科数量增长趋缓，专科教育需求持续上升，反映社会对技能型人才的重视。

1.3 教育经费持续增长

• 2013年至2023年，全国教育经费投入从24488.22亿元增长至50433亿元，显示政府对教育投入力度加大。
• 义务教育和高等教育经费增长显著，职业教育和民办本科将受益于教育资源倾斜。

教育行业重点公司分析

3.1 学大教育

• 业绩表现：2024年H1实现营业收入16.20亿元，同比增长29%；归母净利润1.62亿元，同比增长82%。
• 转型方向：从K12教培转向职业教育、文化阅读、医教融合等领域，如与多所学校开展产教融合合作，设立文化空间，拓展康复医院业务。
• 未来展望：有望持续拓展职业教育和AI技术应用，提升盈利能力。

3.2 凯文教育

• 业绩表现：2024年H1营业收入1.52亿元，同比增长19%；归母净亏损0.1亿元，同比收窄51%。
• 业务进展：海淀、朝阳两所学校租金上涨，预计2024年迎来盈利拐点。
• 未来展望：租金收入上行，财务成本下降，公司基本面有望持续改善。

3.3 新东方

• 业绩表现：2024年实现营业收入308.05亿元，同比增长43.89%；归母净利润22.11亿元，同比增长74.57%。
• 业务拓展：线下网点数量增长，非学科业务收入同比增长39%，AI+学习机带动内容解决方案业务增长。
• 未来展望：AI技术持续应用，非学科业务和留学业务增长有望延续。

3.4 好未来

• 业绩表现：2024年H1营业收入106.44亿元，同比增长20.83%；归母净利润0.81亿元，同比增长125.32%。
• 转型成果：AI技术应用提升师资效率，AI数学搜索答疑工具“九章随时问”推出，学习机升级带动业务增长。
• 未来展望：AI技术成熟将助力公司内容解决方案业务持续增长。

3.5 粉笔

• 业绩表现：2024年H1实现收入16.45亿元，同比微降3%；净利润2.78亿元，同比大增222%。
• 业务转型：聚焦公考培训，与头部达人合作提升产品曝光度和转化率。
• 未来展望：AI技术应用提升产品竞争力，公考市场持续增长带来业绩提升。

3.6 豆神教育

• 业绩表现：2024年H1实现营业收入3.30亿元，同比下降29%；归母净利润0.69亿元，同比扭亏为盈。
• 转型方向：推出文言文课程体系“窦神归来”和豆神阅读写作AI大模型，拓展直播电商和家庭教育赛道。
• 未来展望：AI技术与课程体系结合，有望提升用户粘性和转化率。

3.7 传智教育

• 业绩表现：2024年H1实现营业收入1.11亿元，同比下降65.03%；归母净利润-0.34亿元，同比转盈为亏。
• 主营业务：专注于IT数字化人才培训，黑马程序员课程广受欢迎。
• 未来展望：鸿蒙系统认证培训伙伴，有望受益于系统成熟带来的研发人才需求增长。

3.8 卓越教育集团

• 业绩表现：2024年H1营业收入3.30亿元，同比增长72.59%；归母净利润0.55亿元，同比增长160.68%。
• 业务转型：转型素质教育，推出多个非学科课程产品，如“卓越编程”“嘀嗒文学”等。
• 未来展望：受益于行业供给端出清和需求端复苏，素质教育业务持续增长。

总结

• 教育行业在政策支持下，职业教育和非学科教培迎来发展机遇。
• 随着人口结构变化，职业教育适龄人口持续增长，市场潜力巨大。
• 行业经历阵痛后逐步复苏，教育公司积极转型，AI技术成为重要增长点。
• 相关标的包括学大教育、新东方、凯文教育、豆神教育、传智教育、卓越教育集团等，建议关注其在职业教育及非学科教培领域的布局和发展。