20230114-五矿期货-生猪周报_弱现实强预期持续博弈_34页_2mb

五矿期货生猪周报总结

核心内容概述

本周五矿期货生猪周报指出，当前生猪市场呈现“弱现实强预期”的博弈格局。现货价格持续下跌，供应端压力仍存，需求端恢复预期增强，但短期内消费疲软。市场整体处于产能调整阶段，预计春节前后供应压力将逐步减小，之后将面临供应偏弱与需求缓慢恢复的局面。

主要观点

• 现货价格疲软：上周国内猪价继续下跌，南方跌幅明显大于北方。河南均价跌至15元/公斤，四川跌至13.8元/公斤，标肥价差为负，显示市场供应压力未出清。
• 供应端压力持续：母猪存栏量环比微增0.2%，同比增加2.1%，但12月母猪存栏环比下降1.1%，产能增长势头基本停滞。仔猪出生量自2022年9月开始回升，理论出栏量趋于平稳，但同比仍高于2022年水平。
• 需求端恢复预期增强：疫情造成的消费损失已无法挽回，当前需求表现仍偏弱，但未来消费恢复路径存在多种可能，整体趋势向好，预计下半年将明显优于上半年。
• 成本端压力缓解：不同养殖模式的成本有所下降，外购仔猪育肥成本降至17.60元/公斤，自繁自养成本下降，养殖利润有所改善。
• 期现市场趋势：现货价格偏弱，期货市场估值正常，基差维持高位，月间反套策略可行。短期建议偏空思路，远月可等待低点买入。

关键信息汇总

1. 周度评估及策略推荐

• 现货走势：猪价继续下跌，南方弱于北方，标肥价差为负，供应压力未出清。
• 供需格局：短期供应偏强，需求偏弱，预计春节前后体重下降后供应压力将缓解。
• 交易建议：短期建议近月偏空，远月可等待低点买入；空03或逢低买07交替操作。

2. 期现市场

• 现货走势：价格偏弱，短期或延续下跌趋势，但节前现货可能小涨小跌。
• 基差与价差：基差维持高位，月间价差显示反套机会，建议关注反套策略。
• 仔猪与母猪价格：仔猪价格稳定，母猪存栏量微增但产能增长停滞。

3. 供应端

• 能繁母猪变化：11月母猪存栏4388万头，环比+0.2%，同比+2.1%，但12月环比-1.1%，产能增长趋于停滞。
• 出栏结构：交易均重降至123公斤，同比仍偏高，宰后均重维持在94公斤高位，显示供应压力未出清。
• 产能变化预测：养殖利润走低意味着产能去化开始，母猪存栏对应未来10-12个月的生猪供应。

4. 需求端

• 屠宰量与开工率：屠宰集中放量，需求承接有限，开工率维持低位。
• 消费恢复预期：疫情消费损失不可追回，但未来消费有望逐步恢复，下半年将优于上半年。
• 鲜冻价差与鲜销率：鲜冻价差维持低位，鲜销率偏弱，显示需求疲软。

5. 成本端

• 养殖成本：不同模式下养殖成本逐步下降，外购仔猪育肥成本降至17.60元/公斤。
• 利润情况：自繁自养与外购仔猪利润均有所改善，但整体仍偏弱。

6. 利润与库存

• 养殖利润：整体利润有所回升，但尚未恢复至高位。
• 冻品库存：逐步回落，库存压力减小，有利于价格反弹。

总结

当前生猪市场处于产能调整期，现货价格偏弱，但未来需求恢复预期增强，市场情绪偏向乐观。短期供应压力仍存，建议采取偏空策略，关注春节前后体重下降带来的供应缓解。远月合约可等待低点介入，以捕捉未来消费恢复带来的价格反弹机会。同时，需密切关注疫情发展、产能变化及政策动向，以应对市场波动。