20250425-中邮证券-中宠股份-002891.SZ-自主品牌盈利兑现_全球化产能释放红利_5页_619kb

中宠股份（002891）股票投资评级总结

核心内容概述

中宠股份（002891）是一家专注于宠物食品和用品的公司，近年来通过自主品牌建设和全球化产能布局，实现了显著的业绩增长。公司2024年营业收入和归母净利润分别同比增长19.15%和68.89%，2025年第一季度继续维持高增长态势。分析师蔡雪昱和杨逸文对该股给予了“买入”评级，认为其盈利能力和增长潜力良好。

主要观点

• 业绩增长显著：2024年公司营收和净利润实现大幅增长，2025年第一季度继续保持强劲增长。
• 自主品牌战略成效显著：公司在国内市场推出Wanpy顽皮、Toptrees领先、ZEAL真致三大品牌，分别针对不同消费群体，推动了营收和净利润的双重增长。
• 全球化产能布局深化：美国、加拿大、柬埔寨等海外工厂的投产，为公司海外业务提供了有力支撑，同时规避了潜在关税风险。
• 盈利能力持续优化：毛利率和净利率稳步提升，显示公司成本控制和产品结构优化的能力。
• 未来增长预期良好：公司预计未来三年营收和利润将保持稳定增长，EPS逐年提升，对应PE逐步下降，投资价值凸显。

关键信息

2024年业绩表现

• 营业收入：44.65亿元
• 归母净利润：3.94亿元
• 扣非净利润：3.86亿元
• 毛利率：28.16%
• 归母净利率：8.82%
• 资产负债率：41.2%

2025年一季度业绩表现

• 营业收入：11.01亿元
• 归母净利润：0.91亿元
• 扣非净利润：0.88亿元
• 毛利率：31.87%
• 归母净利率：8.28%

盈利预测（单位：亿元）

财务指标趋势

• 毛利率：预计从28.2%逐步提升至31.0%
• 净利率：从9.3%提升至11.3%
• ROE：从16.2%提升至18.0%
• ROIC：从13.4%提升至23.4%
• 资产负债率：预计从41.2%下降至21.4%
• 流动比率：从1.96提升至3.53
• 总资产周转率：从1.00提升至1.34

投资评级说明

• 买入：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上
• 增持：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间
• 中性：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间
• 回避：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下

风险提示

• 食品安全风险
• 市场竞争加剧风险
• 原材料价格波动风险

公司简介

中邮证券有限责任公司是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本50.6亿元人民币，具备多种证券业务资格，包括证券经纪、自营、咨询、资产管理、融资融券等。公司在全国多个地区设有分支机构，致力于为客户提供全方位的证券投、融资服务。

中邮证券研究所

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