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公司业绩高增，全球化布局优势凸显总结

核心内容

中宠股份（股票代码：002891.SZ）于2025年4月23日发布了2024年年度报告及2025年一季度报告，显示出公司业绩持续增长的态势。整体来看，公司2024年实现营收44.65亿元，同比增长19.15%；归母净利润3.94亿元，同比增长68.89%；扣非后归母净利润为3.86亿元，同比增长71.74%。2025年第一季度，公司营收11.01亿元，同比增长25.41%；归母净利润0.91亿元，同比增长62.13%；扣非后归母净利润为0.88亿元，同比增长63.75%。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2024年及2025年一季度实现了收入与利润的双增长，反映出公司在市场拓展与产品优化方面的成效。
• 产品结构优化：主粮产品收入及占比大幅增加，从2024年11.07亿元（占比24.8%）增长至2024年全年营收中主粮占比提升，高毛利产品对利润贡献增强。
• 毛利率提升：公司综合毛利率从2024年的28.16%提升至2025年一季度的31.87%，表明公司在成本控制和产品附加值方面有明显提升。
• 全球化布局成果显著：公司国外业务收入达到30.51亿元，同比增长14.62%；毛利率为24.90%，同比提升0.62个百分点。公司通过“自主建厂 + 并购整合”双模式，已拥有14个国内和8个国外生产基地，增强了市场供应能力和抗风险能力。
• 自主品牌出海战略：公司构建了多个自主品牌矩阵，包括顽皮、领先、ZEAL等，产品已销往全球73个国家，为国外业务持续增长提供了强大动力。

关键信息

财务表现

财务指标预测

产能与产品布局

• 国内产能：2024年国内业务收入14.14亿元，同比增长30.26%；毛利率提升至35.18%。
• 主粮产品：2024年主粮产品收入11.07亿元，同比增长91.85%，成为公司增长的重要引擎。
• 新增产能：公司“年产6万吨宠物干粮项目”已全部投产，产能爬坡中；“年产4万吨新型宠物湿粮项目”已开工；“年产6万吨高品质宠物干粮项目”重启实施，进一步夯实产能基础。

国际业务发展

• 国外业务：2024年国外业务收入30.51亿元，同比增长14.62%，毛利率为24.90%，同比提升0.62个百分点。
• 产能布局：公司已拥有14个国内和8个国外生产基地，美国和加拿大二期工厂投产后，产能释放将提升公司竞争力。
• 品牌出海：公司通过自主品牌矩阵（顽皮、领先、ZEAL等）开拓国际市场，产品销往73个国家，为海外业务增长提供支撑。

风险提示

• 原料价格波动
• 食品安全风险
• 汇率波动
• 国际贸易摩擦

分红预案

公司2024年分红预案为每10股派发现金红利1.5元（含税），体现了公司对股东回报的重视。

投资建议

分析师谢芝优推荐中宠股份，维持“推荐”评级，认为公司全球化布局优势明显，抗风险能力强，未来业绩增长可期。