新经济行业产业链月报：短视频行业增长持续，商业变现渠道多元化-20210303-川财证券-15页_1mb

报告摘要

新经济产业链月报（20210303）总结

核心内容

本报告聚焦2021年2月新经济产业链的发展状况，重点分析短视频行业和直播电商的市场动态，同时回顾了当月的行业行情、重要公告及风险提示。

主要观点

短视频行业发展态势

用户规模与市场增长
- 截至2020年，中国短视频用户规模达到8.73亿人，市场规模超过2000亿元。
- 短视频用户渗透率已上升至88.30%，接近互联网总用户规模，表明市场接近饱和。
行业竞争格局
- 短视频市场集中度较高，呈现寡头竞争垄断格局。
- 截至2020年8月，抖音及抖音系市占率最高，达44.57%；快手及快手系市占率为33.06%，位居第二。
- 抖音月活用户增长较快，而快手自2020年1月以来月活用户增长停滞，预计抖音市场份额将进一步上升。
商业变现多元化
- 短视频平台正从内容付费、会员及广告等传统收入模式向直播、电商等多元化变现方式转型。
- 快手电商服务营收从2017年的3.91亿元增长至2020Q3的133.43亿元，占比从4.69%上升至32.80%。
- 抖音2020年度电商成交总额超5000亿元，同比增速超300%，并拓展互联网消费金融业务。

直播电商趋势

短视频平台正通过直播与短视频结合的模式，提升社交营销效率，实现平台流量变现。
2019年短视频行业营收结构中，直播打赏收入占比最高（45%），广告收入（44%）次之，电商分成收入（11%）逐渐增长。
预计短视频平台内容付费营收占比将持续下降，向综合社区平台演进。

月度行情回顾

主要指数表现
- 上证综指上涨0.75%
- 沪深300指数下跌0.28%
- 商贸零售指数上涨1.67%，在28个子行业中排名第17
- 传媒指数下跌3.23%，排名第25
子板块涨跌幅
- 商贸零售涨幅前三：电商及服务（+3.81%）、一般零售（+2.91%）、媒体（+0.72%）
- 商贸零售跌幅前三：健之佳（-15.21%）、爱施德（-14.30%）、华致酒行（-11.20%）
- 传媒涨幅前三：中国出版（+21.38%）、鹿港文化（+14.46%）、人民网（+9.34%）
- 传媒跌幅前三：电魂网络（-19.40%）、三人行（-13.93%）、吉比特（-9.02%）
行业估值
- 2021年2月26日，商贸零售行业PE（TTM）为69.54倍，整体估值水平有所下降。

行业动态

苏宁易购引入深圳国资委战略投资148亿元，成为其最大持股方。
网易发布2020年第四季度财报，净收入达736.7亿元，同比增长24.4%。
美团败诉饿了么100万元，法院支持其全部赔偿请求。
B站发布2020年第四季度财报，净收入增长91%，但净亏损扩大。
拉卡拉发布2020年业绩快报，营收和净利润均实现增长。
阿里巴巴入股菜划算，后者成为社区生鲜团购平台。
百果园筹备上市，并与民生证券签署上市辅导协议。

重要公告

苏宁易购发布2020年业绩快报，商品销售规模达4163.15亿元。
东方财富发布2020年业绩快报，营收和净利润大幅增长。
三六零发布限售股上市流通公告，限售股数量为30.65亿股，流通日期为2021年3月1日。
芒果超媒发布2020年业绩快报，营收和净利润均实现增长。
金财互联发布2020年业绩快报，营收和净利润均下降，主要受疫情影响。
赛意信息发布2020年业绩快报，营收和净利润均实现显著增长。

风险提示

宏观经济风险
- 若宏观经济增速低于预期，将对消费类板块的业绩增长带来压力。
疫情风险
- 新冠疫情尚未结束，可能对国内消费市场造成不利影响，增加消费类板块的业绩不确定性。

总结

短视频行业增长持续，但市场渗透率接近饱和，未来进入存量竞争阶段，抖音和快手仍为行业主要竞争者，其中抖音增长势头更强劲。直播电商作为短视频平台的重要变现方式，持续增长，推动行业向综合社区平台演进。当月商贸零售指数表现优于大盘，传媒指数表现较差。行业动态显示，部分企业引入战略投资，实现业务拓展，同时部分公司因疫情等因素业绩承压。投资者需关注宏观经济和疫情对消费类板块的影响。

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