20180823-东北证券-信捷电气-603416.SH-PLC稳定增长_伺服市占率提升_4页_630kb

信捷电气（603416）公司点评报告总结

核心内容概览

本报告为2018年8月23日发布的信捷电气（603416）证券研究报告，主要分析了公司上半年的经营状况、业务发展及未来盈利预测，并给出“增持”评级。

主要观点

营收增长稳定

• 2018年上半年公司实现营业收入2.82亿元，同比增长 27.03%。
• 归母净利润为0.67亿元，同比增长 5.06%。
• 二季度营收1.66亿元，同比增长 25.85%，环比增长 42.50%。
• 归母净利润0.40亿元，同比增长 2.13%，环比增长 45.94%。

各项业务表现

• PLC业务：营收1.3亿元，同比增长 25.0%。
• 人机界面业务：营收0.55亿元。
• 驱动系统业务：营收0.77亿元。
• 智能装置业务：营收0.11亿元。
• 公司四大业务均实现稳定增长，主要受益于下游需求放量，其中PLC业务带动伺服业务出货增加。

毛利率下降原因

• 毛利率 40.44%，同比下降 3.55个百分点。
• PLC业务毛利率 54.05%，较2017年底下降 1.8个百分点。
• 主要原因包括：
  1. 原材料（如电阻、电容）价格上涨；
  2. 经营结构调整，毛利率较低的驱动系统业务占比上升 2.01个百分点，至 27.30%。
• 营业成本同比增加 35.08%，高于营收增速 27.03%。

费用率与所得税影响

• 销售费用同比增长 19.66%，管理费用同比增长 22.17%。
• 研发投入为0.195亿元，同比增长 26.0%。
• 三费费用率 15.26%，同比微降 0.06个百分点。
• 公司预计2018年第四季度通过高新技术企业认证，所得税率将从 25% 下降至 15%，并追溯全年。

关键信息

盈利预测

• 2018-2020年EPS分别为 1.04元、1.32元、1.64元。
• 维持“增持”评级，6个月目标价为 31.00元。

股票数据

• 收盘价：23.65元
• 12个月股价区间：22.00~39.32元
• 总市值：32.91亿元
• 总股本：1.41亿股
• A股流通股：1.41亿股
• B股/H股：0股

财务指标预测

风险提示

• PLC业务发展不及预期；
• 驱动业务发展不及预期。

市场与行业背景

• 2018年二季度中国PMI生产指数为 53.6，同比下降 0.5%。
• 美国对中型PLC加征 20% 关税，可能对罗克韦尔市场份额造成影响，为公司进入中型PLC市场提供更好条件。

分析师信息

• 顾一弘：东北证券电力设备新能源研究员，复旦大学经济学硕士，2015年加入东北证券，主要研究方向为新能源、能源互联网等。

重要声明

• 本报告仅供本公司客户使用，不构成对任何人的投资建议；
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性与完整性；
• 报告结论反映作者真实观点，未受第三方影响；
• 报告及相关服务为中风险（R3）等级产品。

投资评级说明

行业投资评级与股票投资评级标准一致。

机构销售联系方式

华东地区

华北地区

华南地区

公司背景

• 公司主营业务为电气自动化设备及电气设备。
• 2018年上半年四大业务营收稳定增长，PLC业务带动伺服业务出货，推动公司整体营收增长。

总结

信捷电气在2018年上半年实现了稳定的营收增长，PLC业务表现尤为突出，带动伺服业务出货。尽管毛利率有所下降，但公司通过经营结构调整和成本控制，仍保持盈利能力。随着高新技术企业认证的完成，所得税率有望降低，进一步改善盈利结构。公司未来盈利预测乐观，预计EPS将稳步提升，维持“增持”评级。