20240731-华创证券-信捷电气-603416.SH-2024半年报点评_PLC逆势显著增长助力盈利能力回升_5页_444kb

信捷电气(603416)2024半年报点评

核心点评

维持“强推”评级，目标价428元。基于制造业景气度压力的审慎考虑，下调2024-2026年收入与净利预期，但维持对公司的积极判断。驱动因素包括PLC产品毛利率提升、逆市增长、新产品迭代推进等。

业绩亮点

• 2024年上半年营收796亿元，同比增长109%，归母净利润127亿元，同比增长217%，扣非归母净利润113亿元，同比增长308%。
• 第二季度营收、净利润较Q1显著提升，毛利率达38.5%，同比提升5.63个百分点，核心在于高毛利率PLC产品占比提高。
• PLC板块逆势增长26.7%，国内市占率增至87%（较去年提升12个百分点），产品毛利率为56.7%，同比提升2.7个百分点，竞争优势显著。
• 驱动板块收入增长11%，通用伺服市占率提升至34%，毛利水平保持稳定。

重点业务分析

1. PLC业务: 软件属性强、客户粘性高、市场竞争格局良好，在需求下行的背景下实现高速增长，验证其护城河优势。
2. 驱动产品: 伺服系统份额上升，正在加速迭代有序推进“控制层+驱动层+执行层”整体解决方案能力。

投资建议与估值修正

• 剔除激进情景后，预计2024-2026年收入为180亿、216亿、253亿元；净利润为262亿、324亿、394亿元（较此前下调15亿元）。
• 维持目标价428元，基于2024年18.6元EPS、23倍PE，维持“强推”评级。

风险提示

制造业景气度下降风险、产品份额下降风险、盈利不及预期风险等。