20180825-国金证券-信捷电气-603416.SH-PLC和伺服保持较快增长_智能装置潜力巨大_5页_1mb

报告摘要

信捷电气（603416.SH）是一家专注于工业自动化领域的公司，主要产品包括PLC、伺服系统、HMI等。公司近年来在营收、利润等方面表现良好，维持买入评级，并设定了目标价格为29.20元。公司当前股价为23.60元，市场对其未来发展持积极态度。

营收增长：公司2018年半年报显示，上半年收入和归母净利分别增长27.03%和5.06%。预计2018-2020年归母净利润分别为1.58亿、1.95亿和2.47亿。
产品表现：PLC和伺服系统保持较快增长，其中伺服系统2017年增速高达58%，2018年H1继续增长，显示出公司在运动控制领域的战略成效显著。
毛利率与净利率：公司H1毛利率为40.44%，同比下滑3.55个百分点，主要受市场竞争加剧和上游原材料涨价影响。归母净利润增速低于营收增速，主要因所得税率影响。
费用控制：公司销售费用率和管理费用率分别下降0.32%和0.39%，但研发费用保持26%的较快增长，显示公司在技术创新方面的持续投入。
智能装置与HMI业务：HMI和智能装置业务稳步推进，公司推出定制化解决方案，完善行业营销模式，提高市场竞争力。
市场表现：公司股价年内最高为38.57元，最低为22.14元，当前市盈率15.52倍，估值对应当前股价分别为24、20、16倍。
投资建议：分析师认为公司未来表现良好，维持买入评级，目标价29.20元，对应2018年30倍市盈率。

财务指标：
- 2016年摊薄每股收益为0.998元，2018E预计为0.973元。
- 每股净资产从2016年的8.22元增长至2020E的10.63元。
- 净利润率从2016年的28.3%下降至2018E的22.4%。
市场数据：
- 已上市流通A股为35.14百万股，总市值为3,317.22百万元。
- 沪深300指数为3325.34，上证指数为2729.43。
风险提示：
- 制造业整体盈利水平和资本开支大幅降低。
- 中美贸易战升级。
- 电子原材料价格大幅上涨。

每股指标：
- 每股收益从2016年的0.998元增长至2020E的1.524元。
- 每股净资产从2016年的8.22元增长至2020E的10.63元。
- 每股经营性现金流从2016年的0.95元增长至2020E的1.28元。
回报率：
- 净资产收益率从2016年的12.14%增长至2020E的16.55%。
- 总资产收益率从2016年的10.83%增长至2020E的13.53%。
资产管理能力：
- 应收账款周转天数从2015年的59.5天下降至2020E的35天。
- 存货周转天数从2015年的154.4天上升至2020E的220天。
- 应付账款周转天数从2015年的94.6天上升至2020E的120天。