20250425-东吴证券-非银金融行业点评报告_蚂蚁财富_向耀才证券发起要约收购_2页_444kb

非银金融行业点评报告总结

核心内容

2025年4月25日，蚂蚁财富通过其关联公司上海云向耀才证券发起要约收购，旨在加速其金融科技布局与香港市场的整合。此次收购涉及约8.58亿股，占耀才证券50.55%的股权，总代价为28.14亿港元，已支付10%定金。要约价为每股3.28港元，较停牌前收盘价溢价17.6%，较停牌当日急涨后价格仍有7.5%溢价。

主要观点

蚂蚁财富的布局逻辑

• 国际化扩张：通过控股香港本土券商，进一步完善全球金融服务网络，拓展国际市场。
• 技术赋能传统金融：借助耀才证券的牌照与客户资源，推动数字化转型，强化“科技+财富管理”战略。
• 协同效应：与超150家资管机构合作，实现交叉销售，提升综合金融服务能力。
• 合规风险：需通过香港证监会审批，涉及跨境资本流动与数据合规等潜在风险。

耀才证券的基本情况

• 发展历程：成立于1995年，2010年上市，业务涵盖港股证券、期货、杠杆外汇等。
• 创新举措：2003年取消最低佣金制度，佣金降至0.05%，成为“平佣始祖”；2013年推出七天营业制，延长服务时间；2023年推出开户送股活动，吸引大量新客户。
• 财务表现：2024年4月至12月，未经审核税后纯利达4.76亿元，同比增长约8%。客户总数接近58万户，客户资产接近605亿元。

耀才证券的转型需求

• 应对行业洗牌：引入战略投资者以增强市场竞争力。
• 技术升级：与蚂蚁财富合作，推动平台数字化转型，打造以尖端技术为支撑的交易平台。

风险提示

• 宏观市场波动：香港市场受全球经济形势影响较大，存在不确定性。
• 政策收紧：监管政策变化可能对交易产生不利影响。
• 收购进度不及预期：审批流程可能受阻，影响交易完成时间。

香港证券行业竞争格局变化

金融科技巨头的进入将加速香港券商的数字化进程，推动行业整体向科技驱动方向发展。

投资评级

• 公司投资评级：增持（预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间）。
• 行业投资评级：增持（预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上）。

相关研究

• 《公募持仓观察：非银各子行业持仓均有所下降——25Q1 非银板块公募持仓分析》
• 《中国人身险产品变迁历史与未来展望系列报告（一）》

免责声明

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投资分析师信息

• 孙婷
  执业证书：S0600524120001
  邮箱：sunt@dwzq.com.cn

• 武欣姝
  执业证书：S0600524060001
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注：本报告总结基于2025年4月25日发布的非银金融行业点评报告，内容涵盖事件背景、投资要点、风险提示及分析师信息。