20251126-国金证券-耀才证券金融-01428.HK-经纪业务同步港股上行_要约收购仍在推进中_4页_976kb

绩效摘要

2026年上半年总收入4.97亿港元，同比增长10.7%；净利润3.27亿港元，同比增长4.8%；净利率66%，同比下降4个百分点。

经营分析

• 要约收购进展：收购截止日期延长至2026年3月25日，已支付加付按金1.6亿港元，目前正在等待国家发改委批准。
• 业务拆分：
  • 佣金收入：香港股票与环球股票及期权经纪收入增长77.4%，期货及商品经纪收入下降33.4%，主因交易量下降。
  • 孽展融资利息收入下降21.5%，但受香港银行同业拆息利率下降影响。
  • 手续费与结算收入增长5%，金融产品交易收入大幅下降。

关键财务指标

• 成本费用：员工成本占比15%，摊销及折旧占比6%，其他经营开支占比20%。
• 运营表现：客户账户增长5.5%，客户资产增长45%，运营数据表现良好。

盈利与估值预测

• 预测调整：分析师下调FY2026至2028年净利润预测分别为至7.1亿、8.3亿、9.3亿港元，对应PE分别为19、16、15倍。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 要约收购超出预期；
• 市场交易量走低的风险；
• 行业竞争加剧的潜在影响。