20230105-中财期货-燃料油月报_基本面无亮点_关注油价驱动_5页_1mb

燃料油市场分析总结

核心内容

当前燃料油市场基本面缺乏明显单边驱动，整体走势仍主要受到原油价格的影响。市场对供需变化的预期较为模糊，需重点关注油价波动及需求端的变动。

主要观点

1. 供给端分析

• 俄罗斯出口：目前俄罗斯燃料油出口量暂未受到明显影响，但需关注2月5日对俄石油炼制产品的制裁可能带来的供应变化。
• 国内出口配额：2023年国内第一批低硫燃料油出口配额为800万吨，同比增加150万吨，增幅23.08%，表明供应压力有所加大。

2. 需求端分析

• 船燃需求：整体需求保持稳定，但受美联储加息预期影响，市场担忧2023年经济下行压力，船燃需求可能回落。当前180CST混兑理论利润环比下降，显示需求疲软。
• 炼厂需求：山东地炼催化利润回升，但焦化利润仍高，炼厂需求短期有一定支撑，但整体仍处于低位。
• 发电需求：随着气温下降，发电需求有所改善，但欧洲能源危机未发酵，天然气价格下跌，需求增长不及预期。

3. 市场走势预测

• 低硫燃料油（FU）：预计FU主力价格运行区间为[2300, 2800]元/吨。
• 高硫燃料油（LU）：预计LU主力价格运行区间为[3400, 4000]元/吨。
• 策略建议：关注多FU空LU的策略，因低硫燃料油面临更大供应压力，而高硫燃料油需求相对稳定。

关键信息

原油价格

• 当前原油价格宽幅震荡，OPEC维护市场决心坚决，但市场担忧2023年全球经济下行压力，尤其是美联储加息节奏放缓甚至降息可能带来的硬着陆风险。

库存变化

• 新加坡渣油库存：2022年12月28日库存为2094.2万桶，环比下降2.15%。
• ARA地区渣油库存：12月29日库存为110.8万吨，环比下降0.54%。
• 富查伊拉地区重油库存：12月27日库存为1011.3万桶，环比下降3.3%，主要受恶劣天气影响。

市场动态

• 低硫燃料油出口配额增加，供应压力上升。
• 高硫燃料油需求支撑仍存，但增长有限。
• 欧洲能源危机未明显发酵，天然气价格回落，可能抑制发电需求的进一步增长。

风险提示

• 原油价格大幅下降：若油价持续下跌，将对燃料油市场造成较大压力，尤其对低硫燃料油影响更为显著。

重点关注

• 新加坡渣油库存变化：库存波动可能影响市场供需预期。
• 伊朗核谈判进展：若谈判取得突破，可能对全球原油供应格局产生影响。
• 燃料油月报：定期关注供需数据及市场动态，以辅助投资决策。

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