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2023-01-05 燃料油早报总结

核心内容概览

本报告由大越期货投资咨询部发布，分析了2023年1月5日燃料油市场的基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期。整体来看，燃料油市场在短期面临一定的压力，但中长期存在修复机会。

主要观点

1. 基本面分析

• 成本端驱动偏弱：近期原油价格对燃料油的推动作用有限。
• 供给端变化：欧盟对俄油品制裁即将生效，预计俄罗斯高硫燃油产量将减少，对新加坡的供给压力减弱。
• 需求端分化：
  • 高硫燃油：替代需求强劲，发电需求淡季，但炼厂进料需求旺盛，整体需求平稳。
  • 低硫燃油：欧洲柴油供给紧张，低硫燃油需求受抑制；亚太地区冬季采购旺季已过，需求逐步下滑。

2. 基差情况

• 新加坡高硫380燃料油折盘价为2400元/吨，FU2305收盘价为2557元/吨，基差为-157元，期货升水现货。
• 基差走弱，对燃油价格形成偏空影响。

3. 库存情况

• 新加坡高低硫燃料油库存为2094万桶，环比减少2.15%，库存已上升至5年均值以上。
• 库存压力增加，对燃油价格形成偏空影响。

4. 盘面走势

• 价格运行在20日线下方，20日线呈上升趋势。
• 短期维持震荡走势，FU2305合约建议在2460-2540区间偏空操作。

关键信息

一、燃油期货行情

二、新加坡燃料油现货行情

三、成本端原油行情

• OPEC坚持减产200万桶/天至2023年底，全球原油重质化趋势受阻。
• 欧盟全面禁运俄罗斯海运原油，美国原油库存下滑，支撑油价。

四、燃油基本面分析

1. 库存

• 新加坡高低硫燃油库存2094万桶，环比减少2.15%，库存水平高于5年均值。

2. 高硫燃油供给

• 俄罗斯高硫燃油出口西方受限，短期向亚太转移压力较大，但中长期随着俄炼厂开工率下降，对新加坡的供给压力将减轻。

3. 低硫燃油供给

• 欧盟对俄原油制裁临近，欧洲柴油资源紧张，对低硫燃油的分流风险依然存在。

4. 高硫燃油需求

• 高硫燃油对低硫的替代作用逐步减弱，中东、南亚发电需求进入淡季，整体高硫需求将走弱。

5. 炼厂进料需求

• 美国炼厂开工率处于历史偏高位置，叠加高硫燃油的经济性，炼厂对高硫燃油的进料需求保持稳定。

风险点与逻辑

主要逻辑

• 成本端原油对燃油驱动偏弱，但基本面存在修复预期。
• 高硫燃油与低硫燃油价差高位回落，关注高低硫价差进一步收敛的修复机会。

风险点

• 俄乌局势进一步恶化
• 欧洲能源危机升级

结论

短期内，燃料油市场受成本端偏弱和库存压力影响，预计维持震荡运行。FU2305合约建议在2460-2540区间进行偏空操作。中长期来看，随着俄罗斯炼厂开工率下降及欧洲能源格局变化，市场基本面有望逐步修复。投资者需密切关注国际局势及供需变化对燃料油价格的影响。