20241029-开源证券-浙江自然-605080.SH-公司信息更新报告_2024Q3收入及扣非净利超预期_海外基地增长延续_4页_892kb

浙江自然（605080SH）投资分析报告总结

一、核心评级与目标
维持“买入”评级，上调盈利预测：开源证券维持浙江自然“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为18亿、23亿、26亿元（原预测为17亿、22亿、25亿元）。当前股价对应PE为139/113/99倍，显著低于历史估值。

二、主要业务进展

1. 收入超预期：2024Q3公司收入19亿元，同比增长349%，主因海外基地收入增长，扣非净利润增长445%。归母净利润372%增长主要来自公允价值变动收益。
2. 区域业务分化：母公司业务稳健，子分公司增速更高。柬埔寨子公司2024H1收入增速超40%；越南基地水上用品2025年预计倍增，保温箱包业务增速亮眼。
3. 盈利能力改善：Q3扣非净利率同比提升0.9个百分点，期间费用率下降2.6个百分点，期间费用控制良好。应收账款及存货周转效率提升，营运能力显著增强。

三、风险提示
海外扩张不及预期、原材料涨价、新品类推广进度慢等风险需关注。

四、附录数据摘要

• 收入与利润：未来五年复合增速约16.4%，2026年ROE将达10.5%
• 估值与现金流：2026年PE降至99倍，每股经营现金流提升至18.4元
• 法律声明：遵循合规研究标准，风险评级R3（中风险）。

浙江自然在海外市场扩张与成本控制方面表现出色，业绩弹性与估值空间具备一定提升潜力。