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浙江自然季报点评：业绩增长稳健，上调盈利预测

核心摘要

公司发布2024年第三季度报告。根据财报：2024年前三季度实现营业收入79亿元，同比增长18%；归母净利润16亿元，同比增长22%；扣非归母净利润15亿元，同比增长13%。其中，24Q3单季度实现收入19亿元，同比增长35%，归母净利润0.6亿元，同比增长372%。利润增长主要得益于海外发展战略及海外基地产能扩张，同时受益于公允价值变动收益。

业绩亮点

• 海外业务驱动增长：公司加速全球化布局，海外市场表现亮眼，成为收入和利润提升的主要推动力。
• 毛利率持续提升：2024前三季度毛利率达35.6%，同比提升0.8个百分点，显示出产品结构优化与成本控制成效显著。
• 产品多元化趋势：公司在新能源汽车“露营+”领域取得突破，定制化、高附加值产品需求快速上升。

行业展望

在经济环境复杂的大背景下，全球户外市场规模平稳增长，“露营经济”趋于稳定与革新，产品复杂化、材料革新推动公司下游需求复苏。

上调盈利预测

基于Q3优异表现及大客户订单回暖，公司盈利预测上调：

• 2024年：归母净利润预计18亿元（原预测13亿元）。
• 估值调整：对应PE下调至15X，2026年进一步降至11X。

风险提示

• 海外产能扩张进度不及预期。
• 汇率波动、原材料价格周期性波动等潜在风险。
• 产品需求复苏存在短期滞涩可能。

投资建议

维持“增持”评级，看好公司出海战略、产品研发能力与盈利改善持续性。