20220129-国海证券-首旅酒店-600258.SH-2021业绩预告点评_疫情冲击下业绩短期承压_开店稳步推进_5页_736kb

报告摘要

首旅酒店（600258）2021业绩预告点评总结

核心内容

首旅酒店在2021年疫情反复的冲击下，业绩短期承压，但整体仍实现盈利。公司通过稳步推进开店计划，为2022年及以后的发展奠定了基础。分析师首次覆盖该股，给予“增持”评级，认为其在行业复苏后具备较大的业绩弹性。

主要观点

2021年业绩表现：
- 首旅酒店2021年预计实现归母净利润4500至6500万元，较2020年亏损49,601万元大幅改善，增长幅度达111%。
- 扣非归母净利润预计为800至1200万元，相比2020年亏损52,750万元，增长幅度达1,113%。
- 2021年第四季度受疫情反复和北京冬奥会整备影响，公司经营承压，预计归母净利润亏损6009至8009万元，扣非归母净利润亏损8145至8545万元。
疫情对经营的影响：
- 华北地区受疫情影响尤为严重，尤其是北京，因防控政策趋严，人员进出受限，大型活动减少，对酒店业造成较大冲击。
- 华住集团2021年第四季度RevPAR环比下降7.91%，同比下降12.37%，反映出行业整体经营环境的恶化。
开店计划进展：
- 2021年公司新开店超过1400家，创历史新高，完成年初设定的1400-1600家开店目标。
- 开店速度同比增长8.17个百分点，全年开店速度为28.60%，第四季度新开店567家，开店速度11.58%，同比增长3.47个百分点。
- 截至2021年末，公司储备店数量超过1600家，同比增长31.26%，为2022年开店计划提供了有力支撑。
解决同业竞争事项：
- 首旅集团与公司子公司签署多项委托管理协议，包括首旅建国与新侨饭店、亮马河大厦，如家和美与上园饭店，通过整合资源提升管理效率和盈利能力。
投资建议与估值预测：
- 分析师预计公司2021-2023年营业收入分别为61.31亿元、72.97亿元、80.54亿元，归母净利润分别为0.55亿元、6.72亿元、13.56亿元。
- 2021年PE估值为518.35倍，2022年PE估值降至42.73倍，2023年进一步降至21.18倍。
- 预计公司未来盈利能力将逐步恢复，成长能力增强，有望在行业复苏后释放业绩弹性。

关键信息

财务数据概览

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	5282	6131	7297	8054
归母净利润（百万元）	-496	55	672	1356
P/E	—	518.35	42.73	21.18
P/B	2.50	2.51	2.37	2.13
P/S	3.97	4.69	3.94	3.57

投资评级标准

行业投资评级：
- 推荐：行业指数领先沪深300；
- 中性：行业指数跟随沪深300；
- 回避：行业指数落后沪深300。
股票投资评级：
- 买入：相对沪深300涨幅20%以上；
- 增持：相对沪深300涨幅10%~20%；
- 中性：相对沪深300涨幅-10%~10%；
- 卖出：相对沪深300跌幅10%以上。