深度报告-20231101-东吴证券-儒竞科技-301525.SZ-热泵控制器龙头海外加速渗透_工业伺服蓄势待发_32页_2mb

儒竞科技深度研究报告分析

• 公司核心业务：专注于热泵控制器、新能源汽车热管理系统及工业伺服驱动系统三大领域。
• 业绩状况：
  • 2023Q1-3营收同比增304%，归母净利润同比增2275%。
  • 2020-2022年归母净利润CAGR约18.2%。
• 热泵控制器：
  • 卡位全球热泵市场龙头，2021年欧洲+中国市场占有率约75%。
  • 2023-2025年预计营收CAGR30-35%，毛利率将持续提升。
• 新能源车热管理：
  • 2023-2025年预计营收CAGR60%，热泵渗透率2027年或达55%。
  • 绑定华域三电等头部客户，电动压缩机控制器市占率稳步提升。
• 工业伺服系统：
  • 技术底蕴深厚，应用于工业机器人等领域。
  • 工控市场国产化加速，公司份额快速提升。
• 投资建议：
  • 首次覆盖“买入”，2024年25倍PE目标价121.9元。
  • 核心逻辑：热泵全球化加速、电动化趋势下热管理放量、伺服延伸机遇。