20240418-开源证券-安踏体育-02020.HK-港股公司信息更新报告_Q1主品牌及FILA电商表现强劲_经营指标优异_4页_409kb

安踏体育投资分析总结

安踏体育（02020HK）发布2024年第一季度经营业绩并维持“买入”评级。2024Q1公司各品牌流水表现强劲，主品牌类别中位数增长，FILA类别单增长，其他品牌增长达25-30%。库销比保持在健康水平，折扣策略稳健，电商渠道表现亮眼，同比增长20-25%。基于此，中泰证券预计2024-2026年安踏归母净利润分别为134.3亿、136.6亿和156.5亿元，对应PE分别为156、153和134倍，维持“买入”评级。

本次报告重点回顾了安踏Q1分品牌表现：主品牌中性增长，FILA单增长，其他品牌增长显著。FILAc的品牌结构和渠道策略持续驱动其增长，特别是Core系列产品和高端渠道开拓。其他品牌中，迪桑特和可隆表现突出，增长率分别为20-25%和接近50%，有望贡献行业增长动能。

整体来看，安踏体育在巩固核心零售业务的基础上，加速多品牌矩阵和电商渠道的战略成长。财报显示，电商渠道增长强劲，线上表现优于线下，有效支撑了整体销售额的增长。公司的“专业突破，品牌向上”的战略正在国内消费市场的回暖之时发力。估值方面，PE已处于相对合理区间，市场关注度持续上升。

风险提醒：公司建议关注消费者信心恢复情况，产品升级过程与渠道优化落地情况，是否存在业绩不及预期风险。

本报告包含开源证券发布的投资观点，并提示相关风险及法律声明，仅供参考。