20241029-财通证券-柏诚股份-601133.SH-收入增速有所放缓_现金流仍有承压_3页_443kb

柏诚股份公司点评报告总结（2024年10月28日）

核心数据：
柏诚股份（601133）截至2024年前三季度（Q1-Q3）实现营业收入383.8亿元，同比增长51.52%；归母净利润159亿元，同比增长59.4%；扣非归母净利润154亿元，同比增长40.8%。

关键财务表现：

• 毛利率下降：2024年前三季度，毛利率为10.10%，同比下降2.55个百分点，主要受行业竞争加剧及原材料高位运行影响。
• 费用率变动：期间费用率30.8%，同比下降0.05个百分点。
• 现金流压力：经营活动现金流净流出533亿元，较去年同期多流出222亿元，主要因项目阶段性垫资。
• 资产负债情况：应收账款规模同比增长37.46%，存货-合同资产同比增169.2%；应付账款同比下降78.04%。

积极因素：

• “大基金”三期设立：进一步支撑半导体行业所需资金，有助于公司订单承接。
• 中标重大项目：中标京东方第8.6代AMOLED生产线项目洁净工程，中标金额71.3亿元。
• 新签订单持续增长：设备产能快速扩张与长期合作客户的资本开支支持，确保公司收入增长可持续性。

投资建议：

• 评级：维持“增持”评级。
• 行业评级：看好。
• 盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为22亿、29亿、35亿元，同比增速为42%、28.6%、21.3%。
• PE预测：对应PE分别为270倍、210倍、173倍。

风险提示：

• 订单释放不及预期、下游需求变化、宏观经济波动等。

这份报告表明，尽管公司面临毛利率下降和现金流承压的挑战，但政策扶持和大型项目中标为公司提供了增长动力。分析师认为公司具有长期发展潜力，并维持“增持”评级。投资者需关注订单执行和下游行业景气度的变化。