> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 柏诚股份总结 ## 公司概况 柏诚股份成立于1994年，2023年4月10日在上海证券交易所上市，总部位于江苏省无锡市。公司专注于洁净室系统集成，深耕该行业30余年，累计完成中高端洁净室系统集成项目超800个。公司主要业务包括洁净室系统集成（占比42.53%）、机电工艺系统（占比29.52%）和二次配（占比27.67%）。公司实控人为过建廷，截至2026年3月31日，第一大股东柏盈柏诚投资控股（无锡）有限公司持股49.24%，前十大股东合计持股73.52%。截至2026年5月12日，公司总市值为136亿元，流通市值为135亿元。 ## 业绩表现 2025年，公司实现营业收入41.33亿元，同比下降21.19%；归母净利润2.05亿元，同比下降3.34%；扣非净利润1.96亿元，同比下降3.91%。2026年第一季度，公司实现营业收入8.60亿元，同比下降17.10%；归母净利润0.31亿元，同比下降29.68%；扣非净利润0.30亿元，同比下降29.55%。尽管短期业绩有所回落，但2026年1月1日至4月28日，公司新签合同（不含税）达43.25亿元，超过2025年全年新签合同金额37.62亿元，全年新签合同展望乐观，未来业绩有望实现高增长。 ## 下游行业分析 ### 半导体行业高景气 据WSTS数据显示，2025年全球半导体市场规模达到7,722亿美元，同比增长22.5%；预计2026年将达到9,750亿美元，同比增长26.3%。中国为全球最大半导体市场，半导体行业持续增长带动工业洁净室需求。柏诚股份为多家半导体及泛半导体产业链企业服务，包括三星、SK海力士、中芯国际、华虹宏力半导体、长鑫存储、长江存储等。 ### 新型显示行业持续增长 新型显示面板行业逐步向国内转移，产线建设推动洁净室系统集成需求增长。2020-2024年全球显示面板市场规模年均复合增长率达6.3%，预计2025年将达到14,124亿元。柏诚股份为京东方、华星光电、天马微电子、超视界、维信诺等企业提供服务。 ### 生物医药行业快速发展 近年来，生物技术不断突破，广泛应用于单克隆抗体、重组蛋白、疫苗及基因和细胞治疗药物等领域。随着“健康中国”战略的推进，生物医药行业快速发展，带动生物洁净室需求增长。柏诚股份在生命科学及食品药品大健康领域服务多家知名企业，如勃林格殷格翰、百济神州、信达生物、智飞生物、药明生物、药明康德等。 ## 盈利预测与投资建议 预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.29/4.06/4.62亿元，分别同比+60.2%/+23.5%/+13.8%，对应P/E分别为41.36/33.5/29.44倍。公司2026年新签订单高增长，预计全年新签合同金额乐观，叠加2025年基数较低，2026年归母净利润增速较快。首次覆盖，给予“推荐”评级。 ## 风险提示 1. 半导体和生物医药等下游需求不达预期的风险； 2. 行业竞争加剧的风险； 3. 应收账款及合同资产规模较大的风险。 ## 财务指标预测 | 项目 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 41.33 | 66.55 | 82.52 | 94.89 | | | 收入增长率 | -21.2% | 61.0% | 24.0% | 15.0% | | | 归母净利润（亿元） | 2.05 | 3.29 | 4.06 | 4.62 | | | 利润增速 | -3.3% | 60.2% | 23.5% | 13.8% | | | 毛利率 | 11.9% | 10.6% | 11.0% | 11.1% | | | 摊薄EPS（元） | 0.39 | 0.62 | 0.77 | 0.87 | | | PE | 66.27 | 41.36 | 33.50 | 29.44 | | ## 可比公司估值 | 公司名称 | PE(TTM) | PB(LF) | |----------|--------|--------| | 柏诚股份 | 70.8 | 4.49 | | 亚翔集成 | 39.3 | 16.46 | | 圣晖集成 | 62.7 | 8.62 | | 太极实业 | 55.9 | 2.94 | | 深桑达A | -130 | 3.1 | | 华康洁净 | 53.3 | 3.64 | | 平均 | 56.4（除去深桑达A） | 6.54 | ## 财务比率 | 指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入增长率 | -21.2% | 61.0% | 24.0% | 15.0% | | 营业利润增长率 | -2.2% | 55.8% | 25.3% | 13.8% | | 归母净利润增长率 | -3.3% | 60.2% | 23.5% | 13.8% | | 毛利率 | 11.9% | 10.6% | 11.0% | 11.1% | | 净利率 | 5.0% | 4.9% | 4.9% | 4.9% | | ROE | 6.9% | 10.1% | 11.5% | 11.9% | | ROIC | 6.6% | 9.6% | 11.0% | 11.5% | | 资产负债率 | 45.4% | 51.1% | 54.4% | 55.3% | | 净资产负债率 | 83.1% | 104.7% | 119.1% | 123.9% | | 流动比率 | 2.04 | 1.84 | 1.75 | 1.73 | | 速动比率 | 1.14 | 0.95 | 0.82 | 0.78 | | 总资产周转率 | 0.74 | 1.10 | 1.15 | 1.15 | | 应收账款周转率 | 6.31 | 8.56 | 7.80 | 7.49 | | 应付账款周转率 | 2.02 | 2.92 | 2.84 | 2.75 | | 每股收益（元） | 0.39 | 0.62 | 0.77 | 0.87 | | 每股经营现金（元） | 0.15 | 0.14 | 0.23 | 0.31 | | 每股净资产（元） | 5.67 | 6.14 | 6.69 | 7.33 | | P/E | 66.27 | 41.36 | 33.50 | 29.44 | | P/B | 4.54 | 4.19 | 3.85 | 3.51 | | EV/EBITDA | 37.79 | 25.67 | 20.42 | 17.82 | | PS | 3.29 | 2.04 | 1.65 | 1.43 |