20231030-东海证券-巨化股份-600160.SH-公司简评报告_需求减弱影响公司Q3业绩_制冷剂有望景气向上_3页_344kb

巨化股份（600160）基础化工证券研究报告总结

报告日期：2023年10月30日。研究维持“买入”评级，主要基于制冷剂行业景气回升预期。

业绩概述：巨化股份2023年前三季度营业收入同比下滑22.2%，归母净利润同比下降56.04%。其中，第三季度营收环比提升7.20%，净利润环比下降23.81%，环比下滑主要受需求减弱和产品价格下滑影响。制冷剂数量同比下降77.4%，但含氟聚合物和含氟精细化学品板块表现较好。

原因分析：市场需求疲弱导致主营产品价格大幅下跌，如制冷剂均价同比下降75.2%。营收下滑主要源于高基数效应、产品价格下跌及上年同期高基数。含氟聚合物新产能投放带动部分增长，但盈利压力显著。

公司优势：产业链布局完善，一体化优势明显。公司推进3万吨/年PVDF技改、电子氟化液4000吨/年项目等，受益于新能源和数据中心需求扩张，PVDF及电子氟化液市场空间广阔，新项目落地有望提升业绩。

投资建议：维持“买入”评级，调整2023-2025年盈利预测，预计归母净利润分别为121.9亿元、22.25亿元、34.59亿元。对应PE分别为32.68倍、17.91倍、11.52倍，基于三代制冷剂配额落地和行业景气上行预期。

风险提示：氟化工下游需求不足、新项目进度延迟、产品价格大幅下跌等。

报告基于2023年10月27日收盘价和公司数据，建议参考正式报告进行决策。