20190718-华创证券-快递行业6月数据点评：韵达申通业务量增速均超50_，顺丰增速持续回升_6页_851kb

快递行业6月数据点评总结

核心内容概述

2019年6月，中国快递行业整体业务量和收入均实现显著增长，其中业务量同比增长29.1%，上半年累计同比增长25.7%。行业集中度持续提升，CR8达到81.7%，二通一达市占率提升至41.6%。韵达、申通等通达系企业业务量增速领先，顺丰业务量增速持续回升，显示出行业在电商红利驱动下的强劲表现。

主要观点与关键信息

行业整体表现

• 6月业务量：54.6亿件，同比增长29.1%；其中异地件增长39%，国际件增长42%，同城件下降3.3%。
• 6月收入：643.2亿元，同比增长26.5%。
• 单票收入：11.78元，同比下降2.1%。
• 上半年累计数据：
  • 业务量：277.6亿件，同比增长25.7%。
  • 收入：3396.7亿元，同比增长23.7%。
  • 单票收入均值：12.24元，同比下降1.6%。

电商平台促销影响

• “618”促销活动显著拉动了6月快递业务量，6月1-18日行业揽收快件31.9亿件，同比增长26.6%。
• 最高日处理量超过2.43亿件，同比增长54.8%，比日常处理量高出27.9%。

上市公司表现

• 韵达、申通：6月业务量增速均超50%，分别为54.8%和54.4%，远超行业平均水平。
• 圆通：6月业务量增速为35.9%，上半年累计增速为35.1%。
• 顺丰：6月业务量增速回升至15.8%，连续两个月在两位数区间，上半年累计增速为9.2%。
• 通达系市占率：6月市占率提升至11.4%（申通）至16.3%（韵达），同比分别提升2.5、0.5及1.1个百分点。

单票收入变化

• 顺丰：6月单票收入23.2元，同比下降1.3%（年内首次下降），上半年均值23.6元，同比增长3.9%。
• 申通：单票收入2.9元，同比下降8.4%，上半年均值3.2元，同比下降1.5%。
• 韵达：单票收入3.2元，同比增长95.1%，上半年均值3.3元，同比增长89.5%。
• 圆通：单票收入3.0元，同比下降10.9%，上半年均值3.2元，同比下降10.9%。
• 行业单票收入：6月为11.8元，同比下降2.1%；上半年均值为12.2元，同比下降1.6%。

单票收入变化原因

• 顺丰：单票价格下降可能与特惠电商件新业务量增长有关，提高装载率带来边际正贡献。
• 通达系：单票收入下降主要受行业竞争和电商促销影响，尤其是拼多多占比提升导致单位均重下降。

投资建议

• 行业前景：快递行业1-6月业务量增速超25%，超市场预期，反映网购性价比持续催化需求，电商快递龙头仍有望享受增长红利。
• 龙头推荐：继续推荐通达系企业（韵达、申通）及顺丰，认为其在行业集中趋势中具备竞争优势。
• 阿里入股影响：若阿里进一步加大对行业的参与力度，或推动行业利润率拐点提前到来。

风险提示

• 经济大幅下滑
• 消费大幅下降
• 价格战明显扩大

上市公司盈利预测与估值

投资评级体系说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

行业投资评级说明

• 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%至5%；
• 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

团队介绍

• 组长、首席分析师：吴一凡
  上海交通大学经济学硕士，曾任职于普华永道、上海申银万国证券研究所，2016年加入华创证券，多次获得金牛奖。

• 分析师：刘阳
  上海交通大学工学硕士，2016年加入华创证券，2017年金牛奖团队成员。

• 研究员：肖祎
  香港城市大学经济学硕士，曾任职于华泰保险资管、中铁信托，2017年加入华创证券。

• 助理研究员：王凯
  华东师范大学经济学硕士，2017年加入华创证券。

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