20210823-中诚信国际-信用风险监测周报_14页_586kb

报告摘要

债券信用跟踪总结（2021年8月16日-8月20日）

核心内容

本报告为2021年8月16日至8月20日的债券信用跟踪周报，主要关注了债券发行人的负面信息、评级调整行动、债券流动性风险监测及债券隐含评级表现。

主要观点

违约事件：
- 九通基业未能按期兑付“17九通01”本息，构成实质性违约。该违约事件与华夏幸福债务危机密切相关，华夏幸福已有9支境内债券违约，涉及本息规模超过200亿元。
- 九通基业存在高杠杆、高短期债务占比及弱货币资金覆盖能力，流动性压力显著。
评级调整：
- 景峰医药：中诚信国际将其主体及“16景峰01”的信用等级由A下调为BBB，并列入可能降级的观察名单。原因是控股股东股份被冻结、偿债压力大、资产处置进展缓慢。
- 郑煤集团：大公国际将其主体及“15郑煤MTN001”的信用等级由AA-调整为A，移出信用观察名单，但展望为负面。原因是安全管理风险较大、盈利能力下滑、短期偿付压力重、资产流动性差。
流动性风险：
- 上周监测为高流动性风险的主体共24家，涵盖多个行业，包括基础设施投融资、化工、建筑、煤炭、汽车、有色金属等。
- 部分高流动性风险主体存在回售或到期债券，需关注其偿债能力。
隐含评级表现：
- 隐含评级低于前一周且低于外部评级超过3个子级的个券共62支，涉及主体41家。
- 截至2021年8月19日，隐含评级低于外部评级4个子级（含）以上的个券共496支，涉及主体156家。

关键信息

1. 债券发行人负面信息

九通基业：
- 未能按期兑付“17九通01”本息，构成实质性违约。
- 公司为华夏幸福核心子公司，债务规模持续攀升，流动性压力显著。
景峰医药：
- 控股股东股份被冻结，偿债压力大，资产处置进展缓慢。
- 信用等级由A下调为BBB，列入可能降级的观察名单。
郑煤集团：
- 多起安全事故，盈利能力下滑，短期偿付压力重，资产流动性差。
- 信用等级由AA-调整为A，移出信用观察名单，但展望为负面。

2. 债券流动性风险监测

高流动性风险主体共24家，涵盖多个行业。
具体包括：
- 基础设施投融资企业：2家
- 化工企业：6家
- 建筑企业：3家
- 煤炭企业：2家
- 汽车企业：2家
- 有色金属企业：3家
- 电子、钢铁、批发和零售、信息技术、医药和综合行业企业各1家。

3. 债券隐含评级表现

隐含评级有较大变动的债券（低于前一周且低于外部评级超过3个子级）：
- 62支债券，涉及41家发行人。
- 举例包括“18奥德MTN001”、“16奥燃03”、“16奥德01”等。
隐含评级低于外部评级4个子级以上的债券（共496支）：
- 涉及主体156家。
- 举例包括“PR遵道桥”、“19和佳S1”、“PR武隆01”等。

附录信息

中诚信国际使用蒙特卡洛违约风险预测模型对受评主体短期流动性风险进行评判。
流动性等级定义如下：
- SL1：现金流不能覆盖短期债务的可能性极低
- SL2：可能性很低
- SL3：可能性较低
- SL4：可能性中等
- SL5：可能性较高
- SL6：可能性极高
本报告信息由中诚信国际整理，受法律保护，未经许可不得复制、修改或转售。
报告中的信用级别、财务分析等不构成投资建议，投资者应自行评估。

总结

本期报告揭示了多个债券发行人面临的信用风险与流动性问题，尤其关注了九通基业的实质性违约事件及其与华夏幸福债务危机的关联。同时，景峰医药与郑煤集团的评级下调也反映出其财务状况恶化。流动性风险方面，24家发行人被列为高风险主体，需密切关注其偿债能力。隐含评级表现显示，部分债券的信用评级下降，反映出市场对其偿债能力的担忧。中诚信国际通过量化模型对流动性风险进行评估，为市场参与者提供参考。

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