20220304-中诚信国际-信用风险监测周报_18页_778kb

报告摘要

债券信用跟踪总结（2022年2月21日-2月25日）

核心内容概述

本报告总结了2022年2月21日至2月25日期间，债券市场中涉及的信用风险事件及流动性风险监测情况。主要关注点包括债券发行人负面信息、评级调整行动、债券流动性风险以及隐含评级表现。

主要观点

债券发行人负面信息

中国泛海控股集团有限公司：
- “18泛海G1”回售本息展期至2022年8月20日，这是该债券的第4次展期。
- 公司盈利能力持续下滑，资产负债率接近80%，有息债务规模接近1300亿元，短期债务占比超过80%，货币资金对短期债务覆盖率不足25%。
- 公司子公司泛海控股股份有限公司境外附属公司被起诉，或将对公司经营和融资产生负面影响。
- 存续债券余额高达75亿元，其中“19泛海F1”将于2022年3月到期，需持续关注其兑付情况。
阳光城集团股份有限公司：
- 多支债券因未能在豁免期内支付境外债券利息而触发交叉保护条款，引发债务集中兑付压力。
- 2021年公司净利润亏损，销售规模大幅下降，导致现金流紧张。
- 公司股东减持股份，管理层变动频繁，进一步影响公司经营及融资能力。
- 公司面临再融资压力，2021年前三季度筹资活动现金流净流出接近320亿元。

评级调整行动信息

正荣地产控股股份有限公司：
- 主体信用等级及“20正荣02”、“20正荣03”和“21正荣01”债项信用等级被列入可能降级的观察名单。
海印股份：
- 主体及“海印转债”信用等级由AA下调至AA-，评级展望调整为负面。
- 控股股东质押比例高达70.87%，短期有息债务规模大，货币资金覆盖不足。
江苏中南建设股份有限公司：
- 主体及“17中南01”、“20中南建设MTN001”、“20中南建设MTN002”和“21中南01”债项信用等级由AA+下调至AA，评级展望调整为负面。
- 子公司出现负面事件，销售及盈利下降，债务集中兑付压力加剧。
阳光城集团股份有限公司：
- 主体及“20阳城01”、“20阳城02”、“20阳城03”和“21阳城01”债项信用等级由BBB下调至BB，评级展望维持为负面。
- 境外债券利息未能支付，触发交叉保护条款，加重债务偿付压力。

债券流动性风险监测

上周监测为高流动性风险的主体共25家，涵盖多个行业，包括基础设施投融资、电子、化工、建筑、批发和零售、汽车、有色金属等。
其中，中国泛海控股集团有限公司的“19泛海F1”将于2022年3月到期，苏宁电器集团有限公司的“17苏宁01”也将到期，需重点关注其流动性状况。

债券隐含评级表现

隐含评级低于前一周隐含评级且低于外部评级超过3个子级的债券共73支，涉及主体30家。
隐含评级低于外部评级4个子级以上的债券共632支，涉及主体179家。
正荣地产控股股份有限公司的“20正荣02”、“20正荣03”和“21正荣01”隐含评级低于外部评级17个子级以上，流动性风险较高。
深圳市龙光控股有限公司的多支债券隐含评级低于外部评级11个子级以上，流动性风险显著。
阳光城集团股份有限公司的多支债券隐含评级低于外部评级4个子级以上，需关注其偿债能力。
中南建设的“20中南建设MTN001”隐含评级由BB+下调至B，流动性风险加剧。

关键信息

中国泛海：已发生4次展期，公司财务状况恶化，需关注其后续兑付。
阳光城集团：多支债券触发交叉保护条款，公司经营状况不佳，再融资困难。
正荣地产：控股股东流动性紧张，公司面临债务兑付压力，评级被列为可能降级。
海印股份：评级下调至AA-，质押比例高，流动性风险上升。
中南建设：评级下调至AA，债务集中偿付压力大，子公司负面事件频发。
流动性风险：25家主体被列为高流动性风险，其中多为房地产和基础设施投融资类企业。
隐含评级变动：73支债券隐含评级出现较大变动，涉及主体30家；632支债券隐含评级低于外部评级4个子级以上，涉及主体179家。

总结

整体来看，2022年2月债券市场信用风险事件频发，尤其是房地产和基础设施投融资领域。公司盈利能力下降、债务展期、交叉保护条款触发、质押比例高、流动性紧张等因素导致多家发行人信用等级下调或被列入可能降级名单。此外，隐含评级低于外部评级的债券数量显著增加，反映出市场对部分企业信用状况的担忧。投资者需密切关注相关企业的偿债能力和市场动态，以应对潜在的信用风险。

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