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债券信用跟踪总结（2021年9月26日-10月10日）

核心内容

本报告为2021年9月26日至10月10日的债券市场信用风险监测周报，涵盖了债券发行人负面信息、评级调整行动、债券流动性风险监测以及债券隐含评级表现等内容。整体来看，债券市场信用风险有所上升，多家发行人出现违约或评级下调，部分企业面临较大的流动性压力。

主要观点

1. 债券发行人负面信息

• 协信远创：未能按期兑付“16协信08”的本金及利息，构成实质性违约。公司自2020年以来持续亏损，短期偿债能力极差，已有4支债券违约，涉及金额超22亿元。
• 花样年控股：未能按期兑付本金为2.06亿美元的美元债，构成实质性违约。公司面临较大的债务到期压力，融资环境恶化，美元债融资难度上升，影响整体债务接续。

2. 负面评级行动信息

• 南通三建：中证鹏元将主体及“16南三01”、“17南三01”的信用等级由AA下调为A+，联合资信将其主体及“19南通三建MTN001”的信用等级由AA-调整为A。
• 景峰医药：中诚信国际将主体及“16景峰01”的信用等级由BBB调降至BB，并继续列入可能降级的观察名单。
• 花样年集团：中诚信国际将主体及多支债项的信用等级由AA+调降至A，并列入可能降级的观察名单。
• 钜盛华：大公国际将其主体及多支债项的信用等级由AA-调整为A，评级展望维持负面。
• 长安保险公司：大公国际将其主体评级展望调整为负面，公司盈利下滑、偿债能力弱化、追偿压力较大。

3. 正面评级行动信息

• 金东城投：中证鹏元将其主体信用等级由AA上调为AA+，并将“16姜堰发展债”、“PR姜堰债”的信用等级由AA+上调为AAA。公司区域经济实力增强，国有土地使用权抵押增信。

4. 债券流动性风险监测

• 上周监测为高流动性风险的主体共24家，涉及多个行业，包括基础设施投融资、化工、建筑、煤炭、房地产等。其中，云南城投置业、江苏晋煤恒盛化工、山东岚桥集团等企业面临较大的债券到期或回售压力。

5. 债券隐含评级表现

• 上周隐含评级低于前一周且低于外部评级超过3个子级的个券共72支，涉及35家主体。
• 截至9月30日，隐含评级低于外部评级4个子级（含）以上的个券共484支，涉及146家主体。其中包括多家房地产、基础设施投融资及化工企业。

关键信息

• 协信远创：已发生4次债券违约，涉及金额超过22亿元，公司正积极筹措资金，但进展缓慢。
• 花样年控股：美元债违约，子公司彩生活服务集团未能偿还碧桂园物业贷款，公司流动性紧张。
• 南通三建：受恒大集团影响，项目回款压力大，资金回流存在较大不确定性。
• 景峰医药：资产处置进展缓慢，对外担保逾期，偿债能力下降。
• 钜盛华：法律风险上升，未提供明确偿债计划，子公司股权被冻结。
• 金东城投：区域经济实力增强，获得地方政府及股东支持，信用评级上调。
• 债券隐含评级：部分债券隐含评级与外部评级差异较大，反映市场对其信用风险的担忧。

总结

本期报告反映出债券市场信用风险上升，尤其在房地产、基础设施投融资和化工等领域，多家企业面临违约或评级下调的风险。部分企业因盈利能力下滑、融资环境恶化、资产流动性不足等原因，被评级机构下调信用等级，评级展望调整为负面。同时，也有部分企业因获得支持、资产增信等原因，信用评级上调。投资者应关注相关企业债务到期情况、资产处置进展以及融资环境变化，以评估其信用风险。