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ASML 2021Q1季报总结及法说会纪要

核心内容

ASML 作为全球领先的光刻机制造商，在2021年第一季度取得了强劲的财务表现。公司营收达到43.6亿欧元，同比增长78.8%，环比增长2.6%；毛利率为53.9%，同比增长8.8个百分点，环比增长1.9个百分点；净利润为13.3亿欧元，净利率为30.5%。这些数据均高于公司之前的指引上限，主要得益于服务业务的增长，特别是客户为提升产能而进行的软件升级。

主要观点

营收与利润表现

• 营收：2021Q1营收为43.6亿欧元，高于预期指引的39~41亿欧元。
• 利润：营业利润为15.6亿欧元，同比增长265.7%；净利润为13.3亿欧元，同比增长240.9%。
• 毛利率：53.9%，同比增长8.8个百分点，环比增长1.9个百分点。
• 净利率：30.5%，主要由服务业务带来的额外收入驱动。

光刻机出货情况

• 出货量：2021Q1光刻机出货量为76台，环比减少4台。
• 出货结构：
  • 逻辑芯片需求占比78%，环比增加6个百分点。
  • 存储芯片需求占比22%，环比减少6个百分点。
• 光刻机类型：
  • EUV光刻机出货7台，环比减少1台。
  • ArF Dry光刻机出货4台，环比减少3台。
  • 其他类型光刻机（如ArFi、KrF、I-Line）出货量与20Q4持平。

服务业务增长

• 服务业务营收：12.4亿欧元，环比增长17.0%。
• 增长原因：客户为快速提升晶圆产能而进行大量软件升级，推动服务业务收入增长。

二季度与全年指引

• Q2营收指引：40~41亿欧元，同比增加66.7%~70.8%，环比下降5.9%~3.5%。
• Q2毛利率指引：约49%，环比下降。
• 全年营收指引：预计增长30%，逻辑芯片光刻机收入增长30%，存储芯片光刻机收入增长50%。
• 服务业务全年指引：预计同比增长10%，毛利率在51%~52%之间。
• 有效税率：预计在14%~15%之间。

关键信息

市场动态

• 全球芯片短缺：推动了客户对光刻机的升级需求，特别是软件服务。
• 需求来源：逻辑芯片和存储芯片需求均强劲，其中逻辑芯片需求占主导地位。
• 订单情况：2021Q1光刻机订单额达47亿欧元，其中EUV系统订单为23亿欧元，显示市场对EUV技术的高需求。

产品路线图与产能计划

• EUV出货量：2021Q1出货7台，预计全年EUV收入增长30%。
• EUV产能计划：计划在2022年过渡到NXE:3600D系统，该系统将提升客户生产率15%~20%。
• DUV产能：预计2021年DUV需求将实现两位数增长，全年毛利率预计在51%~52%之间。

长期趋势与战略

• 行业增长驱动因素：
  1. 周期性需求：芯片短缺和产能紧张推动光刻系统需求。
  2. 数字化转型：5G、AI、高性能计算等推动对先进和成熟逻辑芯片的需求。
  3. 技术主权：各国对供应链本地化的重视，将推动更多设备需求。
• 供应链挑战：EUV系统的交货周期较长，公司正在通过优化制造流程和供应链管理来应对。
• 客户合作模式：客户在采购时需做出财务承诺并支付定金，以确保订单的稳定性。

风险提示

• 疫情控制风险：可能影响半导体行业的投资节奏。
• 客户需求变化：若客户对升级或新设备的需求不及预期，可能影响收入增长。
• 宏观经济及政策风险：地缘政治和出口管制可能影响中国市场销售。

附录信息

• 股票信息：上证指数为3465，电子行业占市值约8.2%。
• 分析师团队：鄢凡、张益敏、卢志奇，具备丰富的证券行业经验，多次获得行业奖项。
• 投资评级：
  • 公司短期评级：根据股价相对沪深300指数的表现，分为强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
  • 公司长期评级：A、B、C，分别代表高于、与、低于行业平均水平。
  • 行业投资评级：推荐、中性、回避，基于行业基本面和指数表现。

总结

ASML在2021Q1表现出色，得益于全球芯片短缺背景下的客户升级需求和软件服务增长。尽管光刻机出货量环比下降，但服务业务的强劲增长弥补了部分波动。公司对2021年全年保持乐观，预计营收增长30%，逻辑和存储芯片光刻机收入分别增长30%和50%。EUV和DUV需求强劲，公司正通过优化供应链和产品路线图来应对产能挑战。长期来看，数字化转型和技术主权趋势将推动行业持续增长，但地缘政治和疫情控制仍是潜在风险。