海外电子行业跟踪报告：ASML_2021Q2季报总结及法说会纪要-20210723-招商证券-13页_830kb

ASML 2021Q2季报总结及法说会纪要

核心内容概述

ASML 是全球领先的半导体光刻系统供应商，2021年第二季度财报显示，公司营收和净利润均实现增长，但毛利率略高于指引，主要受软件升级业务推动。公司同时发布了2021年全年营收指引，上调了逻辑和存储光刻机的营收增速，并表示将加快DUV和EUV的扩产计划，以应对强劲的市场需求。

主要观点

财务表现

• 营收：2021Q2营收为40.20亿欧元，同比增长20.87%，环比下降7.88%，处于指引下限。
• 净利润：净利润为10.38亿欧元，同比增长38.22%，环比下降28.23%。
• 毛利率：毛利率为50.9%，高于指引，主要由于软件升级业务超出预期。

业务构成

• 光刻机业务：2021Q2光刻机业务营收为29亿欧元，其中72%来自逻辑芯片，28%来自存储芯片。
• 安装基础业务：营收为11亿欧元，高于指引，主要由于客户升级软件以提高光刻机效率。

订单情况

• 系统订单：2021Q2净系统预定量达83亿欧元，创历史新高，其中EUV订单为49亿欧元。
• 订单来源：订单主要由逻辑客户驱动，占71%，存储客户占29%。

关键信息

产品与技术

• EUV光刻机：首台3600D系统交付客户，较3400C系统提升15%–20%的生产能力。
• DUV光刻机：计划在2022年及以后增加干式DUV产能，以满足市场对成熟制程设备的需求。
• EUV产能：计划在2022年建立约55台EUV的供应链，并在2023年提高至60多台。

未来展望

• 2021Q3营收指引：预计营收在52–54亿欧元之间，同比增长31.4%–36.4%，环比增长29.4%–34.3%。
• 全年营收指引：预计2021年全年营收增长35%，其中逻辑业务增长35%，存储业务增长60%。
• 毛利率：全年毛利率预计维持在51%–52%，有效税率预计为15%。

长期市场趋势

• 市场需求：预计未来十年市场需求将翻倍，推动DUV和EUV的扩产。
• 技术主权：各国正推动半导体制造能力，以降低地域性风险，这将增加对光刻设备的需求。
• 行业驱动因素：包括芯片短缺、5G和AI等新应用、以及技术升级带来的需求增长。

风险提示

• 客户需求低于预期
• 宏观经济及政策风险
• 供应不及时风险

股票回购与分红

• 股票回购：2021Q2回购360万股，总金额约20亿欧元，同时宣布新的90亿欧元回购计划，将取代之前的60亿欧元计划。
• 股息：2021Q2支付每股1.55欧元的最终股息，2020年普通股股息总额为2.75欧元，同比增长15%。

产能管理与交付周期

• 产能提升方式：包括缩短生产周期、增加员工和机器、扩大生产面积。
• 交货时间：EUV设备交货时间较长，可能需要12–18个月，而DUV交货时间较短，有助于更灵活的供应管理。
• 短缺情况：由于供应链中断，短缺可能持续至2022年下半年，但预计2022年中后期有所缓解。

投资评级

• 公司短期评级：根据股价相对于沪深300指数的表现，分为强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
• 公司长期评级：分为A、B、C，分别代表公司长期竞争力高于、等于、低于行业平均水平。
• 行业投资评级：分为推荐、中性、回避，依据行业指数相对于沪深300指数的表现。

附录：分析师信息

• 鄙凡：招商证券电子行业首席分析师，13年证券从业经验，多次获得《新财富》、《水晶球》、《金牛奖》等荣誉。
• 张益敏：招商证券电子行业分析师，覆盖PCB、设备、汽车电子、电子周期品等领域。
• 卢志奇：招商证券电子行业分析师，主要覆盖半导体领域，有3年Synopsys工作经验。
• 曹辉：招商证券电子行业分析师，主要覆盖半导体领域，有2年证券从业经验。

图表摘要

• 图1：ASML分季度收入情况（亿欧元）
• 图2：ASML分季度净利润情况（亿欧元）
• 图3：ASML2021Q2营收拆分（按技术）
• 图4：ASML2021Q2营收拆分（按下游）
• 图5：ASML2021Q2营收拆分（按地区）
• 图6：ASML2021Q2光刻机出货量（按产品）
• 图7：首台EUV3600D系统交付
• 图8：ASML历年营收结构
• 图9：终端用户光刻系统活跃度
• 图10：2021Q3业绩指引