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半导体行业Q4财报解读及投资展望

核心内容

本报告对台积电、ASML和南亚等半导体公司Q4财报进行解读，分析其业绩表现、行业趋势及投资机会。同时指出未来将有Lam、Intel、STM、Xilinx等公司发布财报，建议持续关注。

主要观点

台积电：Q4营收创单季新高，受益于先进制程与矿机需求

• Q4营收：92.1亿美元，同比增长10.7%，环比增长11.6%。
• 毛利率与净利率：Q4毛利率达50.0%，净利率达39.2%，均超出预期。
• 归母净利润：受新台币升值影响，Q4归母净利润为992.86亿新台币，同比增长10.4%，但同比下滑0.9%。
• 出货量变化：Q4晶圆出货量为269.9万片（折合12寸），环比下降，预计与10nm工艺出货量增加有关。
• 全年表现：全年营收达321.1亿美元，同比增长3.1%，平均毛利率50.6%，净利率39.4%。
• 18Q1指引：营收预计为84-85亿美元，毛利率预计49.5%-51.5%，净利率38%-40%。
• 工艺发展：10nm工艺贡献25%的晶圆收入，16/20nm占20%，28nm占18%，预计18年10nm工艺渗透率将进一步提升。
• 应用领域：Q4通讯芯片营收占比达62%，工业用及标准类IC占比22%，比特币矿机芯片成为重要增长点。

ASML：Q4营收增长，存储业务驱动全年业绩

• Q4营收：25.61亿欧元，同比增长4.7%。
• 毛利率：Q4毛利率达45.2%，全年毛利率提升至45.0%。
• 净利润：Q4净利润6.44亿欧元，同比增长15.6%；全年净利润达21.19亿欧元，同比增长44%。
• 存储业务：2017年存储相关营收达29.68亿欧元，同比增长97.6%，成为全年最大增长点。
• 在手订单：Q4在手订单达140台，合计66.85亿欧元，较Q3增长17.4%；中国大陆订单占比提升至12%。
• 18Q1展望：预计营收接近22亿欧元，毛利率指引为47%-48%。

南亚：受益存储超级周期，Q4业绩持续向好

• Q4营收：167.83亿新台币，同比增长26.3%，环比增长38.7%。
• DRAM位元出货：季增18.7%，同比增长6.3%。
• ASP增长：季增6.9%，同比增长37.5%。
• 毛利率与净利率：Q4分别为50%和39%。
• 展望2018：DRAM市场预计维持供需稳定，下游需求主要来自服务器、手机（中高端安卓搭载4-6GB）及其他消费级市场（如矿机、游戏机等）。
• 市场趋势：受益于泛物联网和边缘计算的爆发，数据指数级增长推动存储芯片、传感器、微处理器和通信芯片等环节持续受益。

关键信息

• 行业趋势：数据为王，存储芯片（DRAM/NAND/NOR）、传感器（MEMS/CIS/毫米波）、微处理器（MCU/AP）和通信芯片（RF/PA/光通讯）相关环节直接受益。
• 技术发展：台积电10nm工艺强势增长，成为主要增长点；ASML在EUV、ArF、KrF光刻系统销量均有提升。
• 虚拟货币影响：比特币矿机ASIC芯片成为台积电2017年的重要增长动能，比特大陆等矿机芯片公司值得关注。
• 封测厂商受益：长电科技、华天科技、通富微电等国内封测龙头有望受益于ASIC封测订单。

重点关注标的

半导体板块

• 设计：兆易创新（停牌）、景嘉微、扬杰科技、士兰微、紫光国芯、圣邦股份、北京君正、万盛股份、华灿光电、中颖电子、富翰微
• 晶圆代工：三安光电、中芯国际（港股）、华虹半导体（港股）
• 设备：晶盛机电、北方华创、长川科技
• 封测：长电科技、华天科技、通富微电、晶方科技
• 材料：菲利华、鼎龙股份、金力泰、江丰电子、上海新阳、南大光电、石英股份
• 其他：亚翔集成、太极实业

面板/OLED板块

• 京东方A、大族激光、精测电子、三利谱、阿石创、智云股份、联得装备、濮阳惠成、万润股份、激智科技

消费电子板块

• 信利国际（港股）、蓝思科技、京东方A、立讯精密、新纶科技、福晶科技、大族激光、东山精密、安洁科技、电连技术

PCB板块

• 景旺电子、深南电路、依顿电子

安防板块

• 海康威视、大华股份

风险提示

• 行业下游需求不达预期
• 上市公司项目进展不达预期

投资评级说明

重要声明

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