2017-零食渠道全分析_24页_2mb

休闲零食行业渠道模式分析报告总结

核心内容

本报告是兴业证券发布的《休闲零食系列报告之一：零食渠道全分析》，旨在分析休闲零食行业的渠道发展历程，并探讨未来可能的渠道模式。报告指出，休闲零食兼具标品和非标品的属性，使其在渠道布局上更为多元，从而形成不同的市场格局。

主要观点

1. 渠道模式发展历程

休闲零食行业的渠道模式经历了三个阶段：

• 2010年前：线下渠道主导，收入快速增长，产品品类相对单一。
• 2010-2015年：线上平台主导，借助互联网和电商平台实现快速增长，营销方式开始多元化。
• 2016年以来：全渠道探索期，线上线下融合成为趋势，新零售模式逐渐显现。

2. 线下渠道模式分析

• 线下渠道：

  • 优势：体验感强，购物及时性好，收入规模化后销售费用下降，业绩弹性大。
  • 劣势：跨区域复制难度大，门店统一管理难度高。
  • 专卖店模式：成为未来线下趋势，尤其在社区布局上表现突出，具有较高的单店收入和坪效。

• 商超模式：

  • 优势：盈利能力较强，扩张速度快。
  • 劣势：网点扩张放缓，未来增长空间有限。

3. 线上渠道模式分析

• 线上渠道：
  • 优势：借助大数据了解消费者行为，实现跨区域销售。
  • 劣势：缺乏试吃体验，引流成本上升，用户增长放缓。
  • 爆款引流：坚果类产品成为线上引流主力，但毛利率较低。

4. O2O与新零售趋势

• O2O模式：社区性专卖店+线上平台成为最适合零食行业的O2O模式。
• 新零售方向：强调供应链与信息化管理，注重消费者体验与便利性，提升运营效率。
• 新零售代表：盒马生鲜与三只松鼠体验店的对比显示，新零售下消费者体验和物流效率显著提升。

关键信息

1. 渠道模式对比

2. 企业盈利能力对比

3. 重点企业投资建议

• 好想你：具备线上线下资源，协同效应显著，2017年EPS为0.67元，PE为47x，给予“买入”评级。
• 来伊份：全品类直营专卖，全渠道布局优势明显，2017年EPS为0.77元，PE为57x，给予“增持”评级。
• 盐津铺子：全品类商超主导，2017年EPS为1.09元，PE为48x，给予“增持”评级。
• 桂发祥：深耕天津市场，2017年EPS为1.05元，PE为48x，给予“增持”评级。
• 洽洽食品：电商发力，2017年EPS为0.73元，PE为22x，给予“增持”评级。

4. 风险提示

• 宏观经济下滑：整体消费需求可能减弱。
• 行业恶性竞争：低价竞争可能影响利润。
• 食品安全问题：可能影响品牌信任度。
• 管理能力不足：信息化建设及线上线下融合可能不达预期。

结论

休闲零食行业的未来趋势将向全渠道融合与新零售模式发展。线下专卖店与线上平台的结合将为行业带来新的活力。建议关注具备线上线下资源及良好盈利能力的龙头企业，如好想你、来伊份、盐津铺子、桂发祥和洽洽食品。同时，需关注宏观经济、行业竞争及食品安全等风险因素。